在Meta“算力变现”消息所形成的冲击之下，全球科技硬件股于7月2日出现了重挫。7月3日，A股半导体板块延续了震荡走势，但资金却能够逆势涌入半导体相关ETF。

一边是机构所坚守的算力将长期紧缺的逻辑，一边是市场重新审视AI基础设施投资是否过热。这场争议的核心，指向了一个问题：当最大的算力买家之一可能成为供给方，AI产业链的估值逻辑是否需要加以重估。

Meta筹划对闲置AI算力进行对外出售的消息，之所以能够引发市场关注，其中一个原因在于它暴露了算力竞赛当中所存在的现实矛盾，也就是巨额资本开支需要找到回报出口。

从财务逻辑方面来看，Meta的这一选择具备现实层面的考量。公司预计2026年资本支出将会达到1250亿美元至1450亿美元，这一规模几乎是2025年约722亿美元的两倍，其中绝大部分都将投向AI计算能力建设。投行Freedom Capital Markets技术研究主管Paul Meeks表示，市场质疑其开支过度、回报前景不明，而出售算力正是对此的直接回应。

此外，数据中心所面临的折旧压力、AI应用在变现节奏方面不及预期的状况、广告业务所带来的“潮汐式”算力闲置，也迫使Meta在巨额投入与投资者焦虑之间，选择借助出售的方式来证明这些资产并非“沉没成本”。

但是市场显然没有将这则消息仅仅作为一家公司的财务决策来进行看待。“Meta的这一动作正在推动市场对‘算力过剩’的可能性展开思考。”基金公司研究员王明向中国证券报记者这样表示，“任何硬件产业都会经历产能周期，AI算力板块同样不可能一直处于供不应求的真空状态之中。”

藏在消息背后的忧虑

在围绕算力是否会出现过剩这一问题的争论背后，市场所真正担心的，其实在于AI硬件板块的估值已经提前透支了那些过于乐观的未来预期。近期，华尔街知名“大空头”Michael Burry公开表达了他的担忧，他认为与AI基础设施相关的公司的估值已经严重偏高，因此美股半导体板块可能会面临大幅度的回调。

“Meta的这一消息，更像是资金得以兑现盈利的导火索。”基金经理刘晨这样表示，如果AI应用层的变现速度追不上基础设施的烧钱速度，那么对于资本开支增速的质疑就会传导到整个产业链的叙事逻辑当中。

国联安基金指出，本轮海外抛售主要源于AI硬件赛道交易拥挤度的松动，市场所担忧的前期AI炒作情绪已过度亢奋，因此资金会集体开启避险减仓。广发基金也指出，当市场开始定价AI算力资本开支增速下滑的预期时，拥挤的持仓结构便很容易触发阶段性的获利了结。

但是，多位券商以及算力行业相关人士所持观点是，算力周期并没有结束，依然处于紧缺状态；多数基金公司也认为，产业逻辑并没有就此终结。中欧基金表示，科技主线中期逻辑仍具支撑。

资金流向方面也证实了这一点。7月2日，科创半导体ETF华夏单日下跌11.25%，多只半导体设备ETF跌幅超过9%，但当日半导体以及半导体设备主题相关产品所获得的资金却得以合计净流入超过47亿元；7月3日，半导体设备ETF国泰则获得了超过18亿元的资金净流入。

此外，基于基金净值走势所呈现的情况来进行观察能够发现，重仓科技硬件的主动权益基金近期也并未出现明显的大规模调仓。

寻找科技中的确定性

那种“闭眼买入AI硬件股”就能够轻松获利的投资策略，正在逐步丧失其原有效力。投资者因此需要对AI产业链中的不同参与者开展更加细致的区分工作，明确谁在负责“造铲子”、谁在从事“卖铲子”的活动，以及谁又真正“挖到了金子”。

当前市场对于投资的要求已经不再是单纯投向科技领域，而是需要投向科技领域当中那些具有确定性发展方向的细分领域。基金经理李阳表示。科技行业的技术迭代速度较快，这就需要投资者不断开展学习工作。李阳告诉记者，他重仓了AI算力板块，二季度过程当中一直在进行持续的持仓微调。

他这样表示道，A股硬件板块在此前实现上涨的一个重要前提，在于市场预期算力消耗将会持续扩大并且保持紧缺状态，而Meta所发布这一消息则显著动摇了这一基础。他依然长期看好AI算力发展方向，认为产业逻辑尚未被破坏，因此需要前往更加细分的领域去寻找具体机会，但他同时也指出，一轮完整且可持续的AI硬件长期行情，最终还是要落实到下游应用所对应的真实场景以及稳定盈利能力上面。

国联安基金指出，本轮调整的本质在于市场定价逻辑所发生的转变。资金不再单纯追捧概念故事，转而要求企业能够落地实际订单、维持稳定利润率以及具备可持续的资本开支能力。前期仅依赖题材拉升、缺乏业绩匹配的高估值芯片企业，正在经历一轮估值挤压的过程。短期调整之后，具备产能、订单以及技术壁垒的龙头仍旧具备结构性投资机会。

（文章来源：中国证券报）

来源：当Meta开始卖算力 机构的AI“信仰”变了吗？ | 东方财富网