这是腾讯、阿里以及百度这三巨头（简称BAT）在人工智能（AI）赛道上所进行的一次历史性同台。

7月2日晚，快手科技借助一纸公告，将这场“活久见”的投资大戏成功推向高潮。快手视频生成大模型主体北京可灵（以下简称为可灵）以150亿美元投前估值，成功完成了上限30亿美元首轮外部融资工作，从而使得投后估值达到了约180亿美元。

BAT三大巨头罕见地集体选择“上车”参与投资，其中国资产业基金、头部市场化PE以及中东主权资本全部悉数到场参与。这得以成为截至目前全球视频大模型公司所完成的最大单笔融资纪录，同时也是在中国互联网“战国时代”落幕之后，三大巨头首次在同一张投资桌上完成握手。

毕竟，视频生成赛道从来都不会缺乏那些戏剧性时刻。2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以“东京街头女人”视频点燃全球AI激情的名字得以正式退场。几乎同一时间，快手交出了可灵2026年1月年化收入运行率（ARR）超过3亿美元的成绩单。

4个月之后，30亿美元融资得以落定，可灵成功完成了从快手内部AI项目到估值达到千亿元的独立AI公司的华丽转身。但在180亿美元估值背后，所对应的是一个年营收11亿元、年亏损19亿元且净资产为负的矛盾体。不过，资本的算盘从来不只是为当下进行买单，他们所押注的是千亿元级AI视频赛道所拥有的未来，以及昔日万亿元市值的快手能否生长出一张足以支撑下一个十年的新王牌。

BAT三大巨头罕见地选择同台，可灵得以成功获取独立战争的入场券

这是腾讯、阿里以及百度这三巨头（简称BAT）在人工智能（AI）赛道上开展的一次历史性同台合作。7月2日晚，快手科技借助一纸公告，把这场活久见的投资大戏成功推向高潮。快手视频生成大模型主体北京可灵（以下简称为可灵）以150亿美元投前估值，成功完成了上限30亿美元首轮外部融资工作，从而使得投后估值达到了约180亿美元。

BAT三大巨头罕见地集体选择上车参与投资，其中中国国资产业基金、头部市场化PE以及中东主权资本全部悉数到场参与。这得以成为截至目前全球视频大模型公司所完成的最大单笔融资纪录，同时也是在中国互联网战国时代落幕之后，三大巨头首次在同一张投资桌上完成握手。

毕竟，视频生成赛道从来都不会缺乏那些戏剧性时刻。2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以东京街头女人视频点燃全球AI激情的名字得以正式退场。几乎同一时间，快手交出了可灵2026年1月年化收入运行率（ARR）超过3亿美元的成绩单。

4个月之后，30亿美元融资得以落定，可灵成功完成了从快手内部AI项目到估值达到千亿元的独立AI公司的华丽转身。但在180亿美元估值背后，所对应的是一个年营收11亿元、年亏损19亿元且净资产为负的矛盾体。不过，资本的算盘从来不只是为当下进行买单，他们所押注的是千亿元级AI视频赛道所拥有的未来，以及昔日万亿元市值的快手能否生长出一张足以支撑下一个十年的新王牌。

可灵的融资节奏堪称高效。

5月初，市场方面首次传出了快手计划对可灵AI进行分拆、以200亿美元估值来融资20亿美元的消息；5月12日，快手借助公告确认董事会正在对重组方案开展评估工作；7月2日，全套方案得以成功落地。

《每日经济新闻》记者注意到，根据公告内容，可灵此次融资交易运用了“分批募资、动态扩容”的模式。在初始阶段，21名独立投资者以及甲方、乙方合计以138.236亿元（人民币，下同）对北京可灵新增注册资本开展了认购；签约当日，15名额外投资者借助加入协议追加了52.235亿元。

值得一提的是，此次交易同时设置了为期60天的募资窗口期，从而把总增资款的上限锁定在了204.471亿元（约30亿美元），这对应着北京可灵在扩大注册资本之后的16.67%。当30亿美元全部到位之后，可灵的投后估值达到了约180亿美元。与此前200亿美元的初始目标传闻相比，此次估值相对有所下调。

可灵投资方阵容堪称行业顶配。领投方包括CPE源峰、国方创投、BlueFive Capital、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）以及中信证券。在产业资本端方面，腾讯借助旗下上海启善投资及Parallel Mars两家主体开展了参与工作，阿里云、百度也同步入局。BAT在AI视频赛道上的首次“同台”，意味深长。

在国资与产业基金这一方面，上海国方、北京国科生成、深圳红土、北京人工智能产业基金、重庆制造业转型基金等多地核心科创基金集中开展了参投工作；CPE、中信金石、工银资本、弘毅投资、启明创投等一线市场化PE则得以顺利入场参与其中。

此外，记者对这一情况开展了注意，其中来自阿布扎比的BlueFive Capital也出现在投资名单当中，华策影视以及芒果产业投资人厚为资本等头部文娱产业方也参与到了此次的融资过程。

公告同步对可灵的核心财务数据开展了披露。在商业化层面，2025年全年，可灵所实现营收约为11亿元，2025年12月单月收入得以突破2000万美元；到2026年3月，ARR已跃升至5亿美元。但高速增长的另一面所呈现的是扩大的亏损：2024年，可灵净亏损5亿元，2025年则扩大至19亿元。

千亿元估值，可灵的想象空间在哪？

180亿美元投后估值，约合人民币1221亿元（按照7月3日19点汇率来进行计算），这一数字已相当于快手当前总市值（截至7月3日港股收盘，快手市值为1843亿港元，约等于1594亿元人民币）的约76%。可灵与快手的估值差异背后，所反映的是两套完全不同的逻辑在进行碰撞。

快手的主营业务为短视频内容社区以及社交平台，多项业务目前正面临着增速逐步放缓的实际情况。记者借助统计发现，快手电商的商品交易总额（GMV）增速从2021年的78%逐年下滑至2025年的15%，月活用户增速也呈现出放缓的态势。而AI视频生成赛道，正得以享受更高的成长溢价。两套完全不同的估值体系，使得分拆可灵独立融资、上市，几乎成为释放这块资产价值的最直接路径。

支撑180亿美元估值的，是可灵已经成功跑通的商业化基本盘以及赛道卡位。从2024年6月发布1.0版本至今，可灵AI已历经30多次重大版本更新。最新可灵AI 3.0系列模型于2026年2月推出，主要在一致性、拟真输出方面成功实现了突破，视频时长得以延长至15秒，并原生支持多语言、多方言以及多口音的音频生成。用户数据方面，可灵全球用户已突破1亿。

然而，即便商业化速度再快，也难以追赶上研发投入方面所呈现出的“烧钱”速度。

BAT罕见同台投资 可灵AI完成上限30亿美元融资 投后估值180亿美元

这是腾讯、阿里以及百度三大巨头（简称BAT）在人工智能赛道上开展的一次历史性同台。7月2日晚，快手科技借助一纸公告，把这场活久见的投资大戏成功推向高潮。快手视频生成大模型主体北京可灵（以下简称可灵）以150亿美元投前估值，完成上限30亿美元的首轮外部融资，从而使得投后估值达到约180亿美元。

BAT三大巨头罕见地集体选择上车参与投资，其中中国国资产业基金、头部市场化PE以及中东主权资本全部悉数到场。这得以成为截至目前全球视频大模型公司所完成的最大单笔融资纪录，同时也是在中国互联网战国时代落幕之后，三大巨头首次在同一张投资桌上完成握手。

视频生成赛道从来不缺乏戏剧性时刻。2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以东京街头女人视频点燃全球AI激情的项目得以正式退场。几乎同一时间，快手交出了可灵2026年1月年化收入运行率（ARR）超过3亿美元的成绩单。

4个月之后，30亿美元融资得以落定，可灵成功完成了从快手内部AI项目到估值达到千亿元的独立AI公司的华丽转身。然而在180亿美元估值背后，所对应的是一个年营收11亿元、年亏损19亿元且净资产为负的矛盾体。资本的算盘从来不只是为当下进行买单，他们所押注的是千亿元级AI视频赛道所拥有的未来，以及昔日万亿元市值的快手能否生长出一张足以支撑下一个十年的新王牌。

根据公告所披露的数据显示，2025年可灵亏损达到了19亿元，这一亏损规模是2024年5亿元亏损额的接近四倍。可灵目前正处于运用资本来交换时间、并借助时间来构建竞争壁垒的深水区当中。

公告显示此次融资运用了分批募资、动态扩容的模式。在初始阶段，21名独立投资者以及相关方以138.236亿元对北京可灵新增注册资本开展了认购；签约当日，15名额外投资者借助加入协议追加了52.235亿元。交易同时设置了为期60天的募资窗口期，从而把总增资款的上限锁定在了204.471亿元（约30亿美元），这对应着北京可灵在扩大注册资本之后的16.67%。当30亿美元全部到位之后，可灵的投后估值达到了约180亿美元。

投资方阵容堪称顶配。领投方包括CPE源峰、国方创投、BlueFive Capital、腾讯、中关村科学城基金以及中信证券。在产业资本端，腾讯借助旗下主体开展了参与工作，阿里云、百度也同步入局。上海国方、北京国科生成、深圳红土、北京人工智能产业基金、重庆制造业转型基金等多地核心科创基金集中开展了参投工作；CPE、中信金石、工银资本、弘毅投资、启明创投等一线市场化PE得以顺利入场。此外，来自阿布扎比的BlueFive Capital、华策影视以及芒果产业投资人厚为资本等头部文娱产业方也参与到了此次融资过程。

可灵自2024年6月发布1.0版本至今，已历经30多次重大版本更新。最新可灵AI 3.0系列模型于2026年2月推出，在一致性以及拟真输出方面成功实现了突破，视频时长得以延长至15秒，并原生支持多语言、多方言以及多口音的音频生成。目前可灵全球用户已突破1亿。尽管商业化速度得以加快，但仍难以追赶上研发投入所呈现出的烧钱速度。未来如何平衡巨额投入与可持续增长，将成为可灵独立之后面临的最大考验。

不过，从快手集团的战略视角来开展分析，分拆可灵这一举措所具备的意义远远不止于“融一笔钱”这一简单行为。针对可灵的融资以及上市工作，艾媒咨询集团首席执行官兼首席分析师张毅曾在接受《每日经济新闻》记者微信采访时开展了表示，“这样做相对可以规避业务低估值对具备高成长性的AI资产所造成的拖累，同时又以一个相对比较高的估值来进行单独融资支撑。对快手而言，可灵AI在视频生成赛道上的高强度研发以及算力投入，可以兑现其股权价值，进一步聚焦主业等方面”。

资本方借助对赌协议所设立的5年IPO军令状，成功倒逼可灵在商业化方面实现了提速。[[1]](https://www.163.com/dy/article/L0V0TQ7L0512B07B.html)[[2]](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-07-03/doc-inifpyyu0299543.shtml)

在180亿美元投后估值所对应的背景之下，可灵AI与资本方之间所签订的并非一份无条件的信任协议，而是一纸带有严苛条款的对赌协议。借助接近交易的人士所开展的透露，本轮融资协议明确约定了可灵需在5年内完成IPO，否则将触发估值调整机制，创始人团队可能需向投资方开展低价股权转让工作或接受估值大幅下调的情况。这相当于为管理层下达了一份军令状，从而在商业化提速方面开展了强有力的倒逼工作。[[3]](https://www.binance.com/zh-CN/square/post/330098177526497)

这一资本对赌安排的背后，所反映的是投资者对于可灵在视频生成赛道所拥有未来潜力的押注。尽管可灵在2026年3月ARR已突破5亿美元，但在2025年仍录得19亿元亏损，净资产呈现为负值的情况。视频生成模型在训练以及推理方面所具备的高成本，使得商业化速度必须大幅提速才能够匹配估值。[[4]](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-07-03/doc-inifntfa5595495.shtml)

为兑现对赌协议，可灵已启动激进的商业化计划：借助与华策影视、芒果等文娱伙伴所开展的合作，加速企业级视频生成API在落地方面的工作，拓展海外多语言市场，并对模型效率开展了优化工作以控制算力开支。一位参与领投的PE机构人士表示，这一安排既是资本的风险对冲工具，也是对公司治理所开展的紧箍咒，从而在确保技术领先的同时注重盈利路径。[[5]](https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-07-03/doc-inifnnxn0546121.shtml)

对快手而言，这一对赌协议同样意义重大。可灵若能如期推进IPO，不仅能兑现在母公司报表上的股权价值，还能为快手主业聚焦短视频以及电商方面提供战略空间。但若商业化不及预期，估值调整也将直接影响快手的投资回报。这场资本对赌，本质上是用时间来交换空间，从而押注AI视频技术从实验室走向万亿应用市场。[[6]](https://finance.eastmoney.com/a/202607033792743234.html)

可灵的30亿美元融资得以成功落定，这意味着视频生成赛道所面临的竞争，已经从技术Demo（小样）所开展的比拼，全面升级为资本以及商业化方面所进行的较量。

这是腾讯、阿里以及百度这三巨头（简称BAT）在人工智能（AI）赛道上所进行的一次历史性同台。7月2日晚，快手科技借助一纸公告，把这场活久见的投资大戏成功推向高潮。快手视频生成大模型主体北京可灵（以下简称为可灵）以150亿美元投前估值，成功完成了上限30亿美元首轮外部融资工作，从而使得投后估值达到了约180亿美元。

BAT三大巨头罕见地集体选择上车参与投资，其中中国国资产业基金、头部市场化PE以及中东主权资本全部悉数到场参与。这得以成为截至目前全球视频大模型公司所完成的最大单笔融资纪录，同时也是在中国互联网战国时代落幕之后，三大巨头首次在同一张投资桌上完成握手。

毕竟，视频生成赛道从来都不会缺乏那些戏剧性时刻。2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以东京街头女人视频点燃全球AI激情的名字得以正式退场。几乎同一时间，快手交出了可灵2026年1月年化收入运行率（ARR）超过3亿美元的成绩单。

4个月之后，30亿美元融资得以落定，可灵成功完成了从快手内部AI项目到估值达到千亿元的独立AI公司的华丽转身。但在180亿美元估值背后，所对应的是一个年营收11亿元、年亏损19亿元且净资产为负的矛盾体。不过，资本的算盘从来不只是为当下进行买单，他们所押注的是千亿元级AI视频赛道所拥有的未来，以及昔日万亿元市值的快手能否生长出一张足以支撑下一个十年的新王牌。

BAT罕见同台 可灵AI完成上限30亿美元融资 投后估值180亿美元

这是腾讯、阿里以及百度三大巨头（简称BAT）在人工智能赛道上所开展的一次历史性同台。7月2日晚，快手科技借助一纸公告，将这场投资大戏成功推向高潮。快手视频生成大模型主体北京可灵以150亿美元投前估值，完成了上限30亿美元的首轮外部融资工作，从而使得投后估值达到了约180亿美元。

BAT三大巨头罕见地集体选择参与投资，其中中国国资产业基金、头部市场化PE以及中东主权资本全部悉数到场。这得以成为截至目前全球视频大模型公司所完成的最大单笔融资纪录，同时也是在中国互联网战国时代落幕之后，三大巨头首次在同一张投资桌上完成握手。

融资采用分批募资以及动态扩容的模式。在初始阶段，21名独立投资者以及相关方以138.236亿元对北京可灵新增注册资本开展了认购；签约当日，15名额外投资者借助加入协议追加了52.235亿元。交易同时设置了为期60天的募资窗口期，从而把总增资款的上限锁定在了204.471亿元（约30亿美元），这对应着北京可灵在扩大注册资本之后的16.67%。当30亿美元全部到位之后，可灵的投后估值达到了约180亿美元。

视频生成赛道向来不会缺乏戏剧性时刻。2026年3月，OpenAI宣布关停Sora，那个曾以东京街头女人视频点燃全球AI激情的项目得以正式退场。几乎同一时间，快手交出了可灵2026年1月年化收入运行率（ARR）超过3亿美元的成绩单。到2026年3月，ARR已跃升至5亿美元。4个月之后，30亿美元融资得以落定，可灵成功完成了从快手内部AI项目到估值达到千亿元的独立AI公司的华丽转身。

根据公告内容所开展的披露，2025年可灵所实现营收约为11亿元，2025年12月单月收入得以突破2000万美元。但高速增长的另一面所呈现的是扩大的亏损：2024年净亏损5亿元，2025年则扩大至19亿元，净资产呈现为负值。可灵目前正处于运用资本来交换时间、并借助时间来构建竞争壁垒的深水区当中。180亿美元投后估值约合人民币1221亿元，这一数字已相当于快手当前总市值的约76%。快手的主营业务为短视频内容社区以及社交平台，多项业务目前正面临着增速逐步放缓的实际情况。分拆可灵独立融资以及上市工作，可以规避业务低估值对具备高成长性的AI资产所造成的拖累，同时又以一个相对比较高的估值来进行单独融资支撑。

在180亿美元估值所对应的背景之下，可灵AI与资本方之间所签订的并非一份无条件的信任协议，而是一纸带有严苛条款的对赌协议。本轮融资协议明确约定了可灵需在5年内完成IPO，否则将触发估值调整机制，创始人团队可能需向投资方开展低价股权转让工作或接受估值大幅下调的情况。这相当于为管理层下达了一份军令状，从而在商业化提速方面开展了强有力的倒逼工作。可灵已启动激进的商业化计划，借助与华策影视、芒果等文娱伙伴所开展的合作，加速企业级视频生成API在落地方面的工作，拓展海外多语言市场，并对模型效率开展了优化工作以控制算力开支。

可灵自2024年6月发布1.0版本至今，已历经30多次重大版本更新。最新可灵AI 3.0系列模型于2026年2月推出，在一致性以及拟真输出方面成功实现了突破，视频时长得以延长至15秒，并原生支持多语言、多方言以及多口音的音频生成。目前可灵全球用户已突破1亿。尽管商业化速度得以加快，但仍难以追赶上研发投入所呈现出的烧钱速度。

国内视频大模型市场目前已初步形成“三强”格局：字节跳动Seedance、阿里HappyHorse（快乐马）以及可灵。2026年2月，字节发布Seedance 2.0，被游戏科学创始人冯骥评价为“当前地表最强视频生成模型”；4月，阿里HappyHorse横空出世。三家包揽了Artificial Analysis文生视频榜单的前三位。可灵的先发优势正在被稀释——前有字节、阿里“堵截”，后有海内外新玩家“追兵”。

视频生成赛道竞争已经从技术Demo比拼，全面升级为资本以及商业化方面所进行的较量。资本的算盘从来不只是为当下进行买单，他们所押注的是千亿元级AI视频赛道所拥有的未来，以及昔日万亿元市值的快手能否生长出一张足以支撑下一个十年的新王牌。对快手而言，这一安排既可以兑现在母公司报表上的股权价值，还能为快手主业聚焦短视频以及电商方面提供战略空间。未来如何平衡巨额投入与可持续增长，将成为可灵独立之后面临的最大考验。

近日，工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受记者微信采访时表示，可灵的估值会很高，这是因为当前依然处于AI投资热的末端。此时上市对于可灵来说也是最佳时机，甚至很可能出现，可灵估值后续远高于快手的情况。

而从整个市场视角来看，可灵的分拆上市这一举措，也为行业打开了一个新的想象空间：AI视频生成平台可以实现独立运作、资本化发展以及商业化落地。快手已经作出不竞争承诺，自重组完成之时起的5年内不会直接或者间接控制任何主要从事视频生成模型业务的主体。这也就意味着，可灵将会以完全独立的市场主体身份，直面全球视频大模型的“绞肉机”。

市场所拥有的想象空间确实存在，然而要获得真实业绩支撑可能还需要几年时间才能逐步实现，因为当前AI大模型或者生成式AI产品几乎都处于不盈利状态，但相关需求和市场会随着时间慢慢得到培养。”盘和林告诉记者，“国内如今在视频生成领域所面临的竞争依然十分激烈，行业格局暂时还不会因为一家头部企业上市就发生改变，但有一点可以明确的是，可灵上市将会让具有视频生成AI的相关企业获得一个不错的参考市值，从而为其他上市公司提升空间。

记者注意到了公告中所设置的退出兜底条款：如果北京可灵未能在2031年10月30日前完成IPO（首次公开募股），或者无法在九个月内完成全部重组相关监管程序，投资方则有权要求公司按照年化8%单利的方式回购股权。

5年的上市对赌机制与按照8%年化利率开展回购的兜底条款共同构成了一份典型的具备保底机制的明星项目投资配置。从2024年6月可灵1.0版本正式上线开始，直到2026年7月30亿美元融资得以最终落定，可灵在面临成本压力、估值倒挂以及市场竞争所形成的三重重压的情况下，其所要应对的各项挑战也才刚刚开启。

资本的“子弹”已经上膛，可灵需要在有限的时间窗口内，继续对商业化进程进行提速，找到区别于竞争对手的差异化路径，并将资方资源转化为实质的技术以及成本壁垒。国内视频生成赛道的枪炮声也才刚刚响起。

封面图片来源：AI

来源：“BAT”历史性同台！30亿美元“弹药”落定，可灵立下的5年IPO军令状，藏着资本对AI视频赛道的耐心上限 | 每日经济新闻