财联社6月11日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三盘后，甲骨文公布了强劲的2026财年第四季度财报数据。在随后举行的财报电话会上，甲骨文管理层透露，公司目前已握有6380亿美元长期订单，并计划投入重金扩建数据中心，同时启动大额融资安排。不过，这一较为激进的AI基础设施投资计划，仍导致该公司股价在盘后下跌超8%。

市场普遍认为，公司股价走弱主要由三方面担忧所致：其一，400亿美元股债融资计划当中包含较大规模的股权增发安排，股本稀释效应由此引发了投资者的避险情绪；其二，密集推进的基础设施投入会对短期毛利率形成压制，进而使短期盈利空间受到挤压；其三，本次业绩以及订单等核心数据均处在市场预判范围之内，因而被视为“利好出尽”，此前埋伏的短线资金随即集中获利了结，最终导致盘后股价回落。

据截至5月31日的第四财季财报显示，公司实现了调整后每股盈利（EPS）2.03美元，高于市场预期的1.96美元；营业收入达到191.8亿美元，同样高于预期的191.0亿美元。

一、整体业绩表现亮眼，云业务以及AI业务已经成为增长的核心驱动力

云基础设施营收大幅增长93%，云应用营收实现10%的增长；云数据库营收上升29%，混合云营收更是大幅攀升404%，这表明AI算力需求仍在持续保持旺盛。

二、手握千亿级积压订单，营收确定性进一步增强

1.剩余履约义务即待执行长期订单（RPO）已高达6380亿美元，同比大幅增长363%，由此成为未来业绩的重要保障；其中12%的订单会在1年内兑现，34%的订单将在1至3年内落地。

2.AI基建订单正在集中落地：单季度签约金额达到670亿美元，累计总签约金额达到750亿美元，合约大多采用客户自带硬件以及预付费模式，利润率并不低于传统订单。

3.算力资源处在高度紧缺状态：全球GPU利用率已高达97.5%，到期的算力资源基本都得以实现无缝续约或转租。

4.大客户拓展进展顺利：单季度已有超过300家企业上线旗下应用，四家客户分别签下超过80亿美元的大单，并且成功拿下多个大型政企项目。

三、以大规模投入持续加码基建，资本开支以及融资计划进入落地阶段

1.资本投入力度达到空前水平：2026财年的资本净支出为480亿美元；2027财年的资本净支出预计将升至700亿美元，此外还会叠加200至250亿美元的客户预付款。

2.配套融资方案已经出炉：新财年计划募集400亿美元资金（债+股），其中包含200亿美元场内股权发行安排，以此全力支撑数据中心建设。

3.产能扩张进程明显加快：2026财年累计交付算力已超过12亿瓦，2027财年一季度单季交付量接近10亿瓦；主力数据中心正分批投入运行，整体产能也在稳步爬升。

四、商业模式持续迭代以及增长指引更为明确，长期目标并未发生变化

1.创新AI计费模式：推出算力包订阅以及按业务成果计费两类新方案，逐步摆脱传统按量收费模式，目前已有33家客户采购算力包，新模式也已全面推广至全产品线。

2.2027财年业绩指引进一步上调：全年营收预计将增长34%；一季度总营收增速预计为27%-29%，云业务增速预计高达58%-64%，盈利水平也会同步实现稳步提升。

3.长期战略仍然保持坚定：再次重申到2030财年，营收复合增速达到31%、每股收益复合增速达到28%的目标，并持续深耕AI云赛道。

五、硬件涨价不必过度担忧，双层定价机制对利润率形成锁定作用

面对分析师提出的内存、硬盘等硬件零部件涨价可能挤压利润这一行业共性问题，管理层明确说明了其已经具备较为成熟的风控机制：甲骨文会依据成本端的确定性来区分不同的签约模式，如果机房、电力以及硬件等成本已经锁定，那么便会与客户签订固定价格合约；如果合约周期较长、供应链成本仍存在不确定性，那么则不会采用固定价格，而是配套设置完善的成本传导机制。

六、基建投资回报的核心逻辑逐步清晰，ROIC持续稳居20%以上高位

针对大额资本开支所对应的投资价值，分析师进一步追问应当如何评估重资产投入的回报水平。CFO给出了明确的测算标准以及相关数据：甲骨文云基础设施（OCI）在进入稳定运营阶段之后，投资回报率（ROIC）会稳定处于20%以上的区间。

甲骨文财报电话会议实录，其中内容由AI辅助完成翻译，部分表述进行了删减

参会人员

首席执行官：迈克尔・D・西西利亚

首席执行官：克莱顿・马古伊尔克

首席财务官：希拉里・芭芭拉・马克森

投资者关系负责人：肯・邦德

肯・邦德：感谢莉萨，各位下午好。欢迎参加甲骨文2026财年第四季度以及全年财报电话会议。本次出席会议的有首席执行官迈克尔・西西利亚、首席执行官克莱顿・马古伊尔克，以及首席财务官希拉里・芭芭拉・马克森。在正式问答环节开始之前，将首先进入管理层致辞部分。接下来把发言环节交由希拉里。

希拉里・芭芭拉・马克森：谢谢肯。各位同仁，大家下午好。非常荣幸能够在这里与大家进行交流。作为新任首席财务官，首先想谈一谈选择在这个时间点加入甲骨文的原因。

职业生涯始终围绕科技与数据驱动企业转型这一方向展开，既持续见证了企业内部数字化变革的推进过程，也切实参与并推动了客户业务升级的实现。判断在当下阶段，最具价值的转型机遇，正位于实体产业以及数字世界相互交汇的关键地带，并贯穿自底层基础设施延伸至企业应用软件的整个产业链条。而甲骨文对这一趋势进行了精准把握，并在这场数十年一遇的科技变革浪潮之中，占据着独特的优势位置。

市面上能够为客户提供全栈技术服务的企业极为少见，这类能力既包括对人工智能算力负载形成支撑的云基础设施，也涵盖对企业核心运转提供保障的关键应用，而甲骨文成功具备了这两方面能力。同时，公司不仅拥有深厚的技术积淀、差异化的核心产品，还积累了长期帮助客户把技术创新转化为实际商业价值的丰富经验。

入职两周以来，所接触到的各项情况都进一步强化了这一判断：公司战略保持清晰，落地执行体现出较高效率，未来发展机遇也十分广阔。能够加入这一团队深感荣幸，也期待与全体同仁一道把握发展机遇，持续为股东创造投资回报。在推动业务持续向前发展的过程当中，将坚持审慎的资本配置策略，维持稳健的资产负债表，并守住投资级信用评级。

接下来，将对第四财季以及2026财年全年业绩进行说明。正如肯此前所提到的那样，本季度业绩创下历史新高，云基础设施以及云应用两大业务板块均展现出亮眼表现。

本季度总营收达到192亿美元，以美元计同比增长21%。其中，云基础设施营收同比大幅增长93%，这主要受到人工智能算力负载以及数据库服务需求持续旺盛的带动；云应用营收也实现了两位数增长，同比增幅达到10%。关于这两大业务板块的具体情况，迈克尔以及克莱顿稍后会作出详细解读。

受营收持续增长的带动，本季度非公认会计准则营业利润达到86亿美元，以美元计同比增长22%。由于数据中心陆续投产，加之基础设施营收占比有所提升，公司整体毛利率出现了小幅下滑，但借助运营成本端的优化，这一影响被完全对冲；针对销售、营销等各项费用，公司同步推进了降本增效措施，从而有效控制了整体运营开支。

本季度非公认会计准则每股收益达到2.11美元，以美元计同比增长24%，其中包含一笔一次性投资净收益；如果将该项收益予以剔除，那么非公认会计准则每股收益的同比增幅为20%。

放眼2026财年全年，公司总营收首次突破670亿美元；全年非公认会计准则营业利润达到290亿美元，以美元计同比增长16%。在计入一次性投资收益之后，全年非公认会计准则每股收益同比增长27%，达到7.63美元；如果将该项收益予以剔除，那么对应数值为6.83美元。

受基础设施业务持续扩张以及相关营收占比上升的影响，全年毛利率如预期下降了约5个百分点。但依赖于运营效率的提升，运营成本在营收当中的占比持续走低，从而对冲了毛利率下滑所带来的压力。

全年经营活动现金流保持强劲，达到320亿美元，同比实现54%的增长。

为了把握市场增长机遇，公司持续加大资本投入力度：2026财年资本支出的净现金流出达到480亿美元，该数值已经计入约80亿美元客户预付款以及时间性差异所带来的影响。关于资本支出明细的表格，可查阅本次财报新闻稿，这一指标能够更为直观地反映公司实际资金需求。

公司在本财年末的剩余履约义务规模达到6380亿美元，同比大幅增长363%。这一创纪录的数值，依赖于客户长期合约的支撑，充分体现出市场对人工智能基础设施以及云服务的旺盛需求，也使未来营收增长具备了极高的可见度。

关于剩余履约义务的兑现节奏，预计其中12%会在未来12个月内确认为收入，另有34%会在未来13至36个月内完成收入确认。结合长期业务规划来看，在未来数个季度当中，这两部分收入确认的占比还会持续提升。

接下来，将由迈克尔和克莱顿对云业务细节进行详细解读，之后将为大家介绍2027财年以及下一财年第一季度的业绩指引。

迈克尔・D・西西利亚：谢谢希拉里，也欢迎加入甲骨文。接下来，将重点介绍云应用以及云数据库业务，这两大板块在本季度都交出了亮眼的成绩。

当前正处在科技行业发展的关键阶段，客户正在纷纷探索人工智能在企业内部的落地路径，希望借助人工智能来提升生产效率、优化客户服务，并构筑核心竞争优势，同时也要求相关方案能够快速落地，并把整体预算控制在可承受范围之内。

甲骨文的核心优势，体现在其具备全栈一体化能力：可同步提供应用软件、数据服务、底层基础设施、人工智能工具以及行业专业解决方案。无论是新客户还是老客户，在进行人工智能布局时，都会优先选择与甲骨文开展合作。如今，企业客户已不再停留于人工智能试点阶段，而是开始全面落地具备企业级能力的智能自主代理解决方案，以此赋能全业务流程的运转。

过去一年，应用套件当中已上线超过1000项人工智能自主代理功能。这类智能代理能够自主完成逻辑判断、决策分析以及流程执行。对于客户而言，最简单、最具性价比且最高效的人工智能落地方式，就是持续使用甲骨文应用，我们也会在每个季度的产品迭代过程当中新增人工智能功能，并在交付后即可直接使用。

这正是企业软件行业正在经历的一场重大变革，而甲骨文已经处在赛道前列，本季度业绩表现便构成了最直接的佐证。本季度云应用营收达到41亿美元，同比增长10%；软件即服务递延收入同比实现16%的增长。

本季度有数千家客户完成了系统上线，其中仅融合应用套件就新增了超过300家客户。具有代表性的案例包括：埃克塞隆能源上线了公用事业管理平台，赖特县警长办公室部署了公共安全系统，韦斯特菲尔德保险落地了融合企业资源规划系统，比雷埃夫斯银行启用了甲骨文银行解决方案。这些客户均完成了系统现代化升级，并同步搭载了原生人工智能能力。

围绕美国退伍军人事务部电子健康档案项目，相关推进工作仍在持续展开：本季度已在密歇根州新增4家合作医疗中心，6月初又进一步在俄亥俄州落地4家。目前，甲骨文已经为全美14家退伍军人事务部医疗中心提供服务，覆盖2.9万名临床医护人员以及50万名退伍军人。与此同时，美国联邦人事管理局近期宣布，由全机构统一采购甲骨文融合人力资本管理系统，这也为2027财年应用业务成功打响了开门红。

除了应用层面的人工智能落地之外，公司也在协助客户结合自身专属数据，对人工智能价值进行挖掘。大量企业核心数据存储在甲骨文数据库当中，并由甲骨文应用持续生成，借助数十年积累的海量运营数据来开展人工智能推理分析，会使相关价值实现呈现指数级增长。甲骨文全栈方案可以帮助客户快速依托自身隐私数据，把人工智能项目落地。

本季度，多家知名企业选用了公司的产品组合来推进数字化升级：拉美某大型电信运营商运用甲骨文云现场服务应用以及人工智能数据平台，成功为3000万订阅用户实现了客服自动化；英国国家医疗服务体系、巴西零售商洛雅斯，以及美国头部建材分销商QXO等企业，也都结合甲骨文人工智能基础设施、数据库以及应用系统，对业务升级进行了持续推进。

本季度，甲骨文数据库也推出了多项关键人工智能功能。举两个典型案例：其一是人工智能代理记忆组件，用于帮助开发者打造具备企业场景记忆、逻辑推理以及自主执行能力的智能代理；其二是深度数据安全体系，在数据库层面设置数据访问规则，从而对人员以及人工智能代理的数据访问与操作权限进行严格管控。

上述创新功能，已经可以在甲骨文公有云、合作方云平台以及客户本地环境当中实现全域部署。本季度云数据库营收同比增长29%，其中混合云业务的增速最为突出：混合云营收同比增长404%，签约订单额同比增长325%。电信巨头沃达丰便是其中的典型客户，其在本季度选用了甲骨文专属区域云、混合云数据库、合作方云以及全套应用系统来完成业务整合与现代化改造，不仅成功降低了成本，部分业务流程的运行速度更提升了60%。

始终致力于帮助客户在人工智能预算约束之内更快实现投资回报，为此对人工智能功能的使用方式以及付费模式进行了简化。甲骨文核心应用当中的大部分人工智能功能，将持续向客户免费开放；针对需要更高阶智能推理能力的客户，则推出标准化算力包订阅服务，以便按需采购，且使用规则保持简单透明。

同时，也在全面推进按业务成果计费的商业化模式，使收费标准直接与客户实际获得的业务价值相挂钩。例如，招聘智能代理会按照筛选候选人的数量计费，酒店增值服务智能代理则会按照实际成交的增值订单比例计费。

本季度在小范围内开展了算力包服务试点，目前已有33家客户完成采购，其中安永服务公司、自由能源等企业已提前采购算力包，从而解锁了高阶模型推理能力。这套新模式既能够帮助客户对成本进行管控，也能够推动费用与业务价值实现精准匹配。接下来把发言环节交由克莱顿。

克莱顿・马古伊尔克：谢谢迈克尔。刚才迈克尔已经对应用业务以及数据库业务进行了说明，这两大板块深耕行业数十年，依赖于技术差异化以及市场扩容，持续实现了利润增长。接下来将介绍基础设施业务，目前该业务同样展现出相当的发展潜力以及核心竞争力。

甲骨文云基础设施（OCI）在技术创新、供应链落地以及运营能力等多个维度均具备差异化优势。公司将甲骨文云基础设施打造为安全性最高、性能最强、灵活性最优、综合成本最低的云基础设施产品；从超小型到超大型云集群的部署，再到艾克赛伦等高性能、低成本网络技术的自研，均成功实现了全技术栈创新。

结合甲骨文云基础设施以及融合应用套件，成功搭建起了一套高效且灵活的供应链体系。无论是在数据中心设计、电力分配、机房布局，还是网络架构等各个环节当中，都力求打造出行业顶尖的基础设施服务。

甲骨文之所以能够长期维持差异化竞争力，其核心支撑在于团队能力：其团队不仅能够对市场需求作出快速响应，还能够持续开展研发投入，并高效完成服务交付。多年以来，甲骨文云基础设施始终保持为全球增长速度最快的云服务商之一；当前在人工智能基础设施浪潮的带动之下，团队在技术、产品以及服务层面的综合价值也进一步显现。

甲骨文云基础设施持续对新服务、硬件产品、网络架构以及云区域进行迭代升级，由此确保其始终成为客户部署算力负载时的首选平台。随着服务器端算力需求持续攀升，云基础设施市场规模也在不断扩大，而人工智能基础设施的崛起，则进一步开辟出体量显著超过传统云市场的全新赛道。

判断显示，人工智能基础设施将逐步形成万亿级的年度市场规模。依托当前30%至40%的利润率水平，甲骨文云基础设施有望进一步成长为规模庞大且盈利能力极强的核心业务。

多项实际数据对这一判断形成了直接支撑：本季度人工智能基础设施的签约总额达到670亿美元，其中合约形式主要表现为客户自带硬件以及预付费；截至目前，该领域的累计签约总额已达到750亿美元。需要指出的是，这类新型合约所对应的利润率并不低于传统合约。即便在由客户自行提供硬件的情况下，客户仍然选用甲骨文来承担整体基础设施的设计、部署以及运维工作，这已经足以说明其核心价值所在。

大规模基础设施的落地与交付本身具有极高难度。进入2026财年之后，公司累计向客户完成了超过12亿瓦算力的交付；与此同时，产能交付的整体节奏也在持续加快，预计到2027财年第一季度，算力交付量将接近10亿瓦，单季度的交付规模已基本追平此前四个季度的总和。

人工智能赛道的参与者虽然仍在持续增多，但市场整体供给目前依然远远不能满足需求，因此其目标在于面向全行业的各类头部客户提供服务。当前，大客户结构也仍在持续演变。

来源：AI算力供不应求！甲骨文财报会实录：手握千亿美元订单 全力押注AI云赛道 | 财联社