2026年的夏天，在阵阵涨价潮的涌动中悄然开启。相较于几年前激烈的价格战，近期在行业内所听到的，更多是涨价的声音。然而，当市场似乎正准备告别那种“以价换量”的粗放竞争模式时，新能源车企发布的一季报，却以赤裸裸的方式揭开了在残酷竞争之下业绩分化的伤疤。

5月28日晚间，理想汽车对外发布了2026年第一季度的财务报告。在年初各大品牌的交付量排名发生显著变动的行业背景下，这家曾在造车新势力阵营中率先实现盈利的企业，其当期报告所呈现出的情况却显得颇为矛盾：尽管交付量方面勉强维持了增长态势，但在盈利这一关键指标上却跌入了低谷。理想汽车当前正面临一个核心困境，即其销售规模的扩大与盈利能力的下滑同时并存。

从所公布的交付数据层面进行审视，理想汽车在市场规模方面并未出现明显掉队的情况。根据该季度财报所披露的具体数据，理想汽车于2026年第一季度实现的总交付量达到了9.51万辆，相较于去年同期取得了2.5%的增长。正是这一成绩，帮助其暂时维持住了在头部阵营当中的位置。

然而，从财务指标的角度进行审视，理想汽车所呈现出的表现却呈现出了明显的背离。在2026年第一季度，理想汽车实现的收入总额为230亿元，相较于2025年同期出现了约29亿元的减少，降幅方面达到了11.4%。其中，核心的车辆销售收入部分为215亿元，相较于上年同期减少了12.7%。

销量方面虽然实现了微增，但收入却呈现出大幅下滑的态势，这背后所指向的一个关键变量，则是平均售价的下降。这一现象与当前的行业大环境之间存在着密切的关联。2026年一季度，中国新能源乘用车零售销量同比下滑了23.61%，渗透率也回落至45.09%的水平，新势力之间的内部分化进一步加剧。

更需引起注意的是，理想汽车的其他业务板块所带来的支撑作用也十分有限。在2026年第一季度，其他销售与服务业务所贡献的收入为14亿元，虽然同比实现了16.1%的增长，但相较于上一季度却出现了4.8%的微幅下滑，其增长势头未能有效抵消整车销售收入方面的下降。

满新/摄

由盈转亏

理想汽车一季度业绩的恶化，同样集中体现于其毛利率指标之上。在该季度，其车辆毛利率仅为6.1%，相较于2025年同期的19.8%，出现了高达13.7个百分点的大幅下滑；整体毛利率也从20.5%显著下降至7.9%。

针对毛利率出现的断崖式下滑现象，理想汽车方面在财报中对此作出了解释，表示这一情况主要归因于产品组合层面所发生的变化，由此导致了平均售价的明显降低，叠加理想i6以用户为中心的交付举措、原材料价格方面出现的波动，以及车型换代周期等多重因素所产生的影响。此外，理想汽车在一季度期间已完成了对部分老款产品所进行的清库工作，来自行业层面的多重因素共同作用之下，形成了这一季度在盈利方面的谷底。

盈利能力方面所出现的持续恶化，最终导致了净亏损规模的进一步扩大。2026年第一季度，理想汽车录得净亏损23亿元，而2025年同期则实现了净利润6.47亿元。与此同时，经营亏损方面达到30亿元，相较于2025年同期所实现的经营利润2.72亿元，呈现出截然相反的走势。

面对业绩下滑所带来的压力，理想汽车方面已经在费用管控方面着手实施一系列调整措施。在2026年第一季度，其营业费用总额为48亿元，相较于去年同期出现了4.8%的下降，环比方面则减少了13.8%。其中，销售、一般及管理费用支出为20亿元，相较于去年同期显著缩减了19%，环比亦下降了22.6%。财报对此进行解释时指出，该项费用的缩减，主要是由于员工薪酬支出出现减少，以及市场推广活动方面的费用得到收缩，两者共同作用所致。

与之形成鲜明对比的是，理想汽车在研发费用方面却呈现出逆势加码的态势。2026年第一季度，其研发支出达到了27亿元，相较于去年同期实现了8.3%的增长，但环比方面则出现了一定程度的回落。这些资金主要被投向了自研芯片马赫M100、智能驾驶大模型马赫VLA，以及纯电平台等核心技术方向。而根据财报数据的披露，理想汽车在该季度的经营活动所用现金净额为61亿元，自由现金流方面则为-74亿元。

针对亏损现状，首席财务官李铁在财报会上进行了解释，指出一季度毛利率下滑主要源于车型换代过渡、理想i6交付初期成本摊薄以及原材料价格波动等多重因素。随着交付量回升带来的规模效应，以及产品组合更新后获得市场认可，预计盈利能力将会逐步改善。

理想汽车董事长兼CEO李想在此次财报会上进一步透露，公司方面预计L9 Livis车型能够在50万元以上的新能源SUV细分市场中，持续保持20%以上的市场份额。而自今年6月份起，理想汽车将把营销重点转向理想L9 Ultra车型的传播与推广工作，旨在使该车型在40万至50万元价位的新能源SUV市场，获得20%的市场份额。

未来3—5年车企的终极比拼

在产品矩阵方面，理想汽车计划在6月底正式推出全新一代理想L8。马东辉于财报会上说明，L9主打的是旗舰6座市场，而全新L8则专注于旗舰5座市场，从而形成了高效的互补态势。从动力配置层面来看，全新L8将会搭载自研的1.5T增程系统以及72.7kWh的5C电池，其与全新L9共同基于同一技术平台进行打造。

在智能化维度上，伴随新款理想L9的正式发布，理想汽车所自研的芯片马赫M100，以及马赫VLA大模型，已成功实现一体化部署并上车运行。李想表示，M100芯片在相近的成本基础上，成功实现了有效算力提升至原有三倍的水平；而马赫VLA模型的参数规模相较于上一代产品，实现了高达十倍的显著增长。李想同时透露，理想汽车计划于六月举办一场专注于软件与人工智能的发布会，届时将对车机交互系统、基座模型、智能驾驶技术、系统Agent功能以及自研芯片等核心能力进行深度讲解。

展望未来，李想认为，在未来的3到5年里，中高端智能汽车领域的竞争，将聚焦于具身智能这一核心维度。在此趋势下，行业最高的技术壁垒，将体现在芯片与大模型的深度联合设计能力方面。

当把理想汽车的第一季度财报放在整个行业的宏观背景下来进行审视时，会发现其所面临的挑战并非个别现象。

2026年以来，伴随新能源汽车补贴政策的逐步退坡，以及购置税优惠力度从此前的全额免征调整为减半征收，消费者于2025年期间提前释放的购车需求已得到部分透支，这一情况导致了一季度市场增长动能呈现出明显趋弱的态势。

从业绩走势来看，理想汽车当前正处于一个关键的过渡阶段。短期方面，其二季度业绩指引显示，公司预计交付量将处于9.5万至10万辆的区间，相较于去年同期会减少10%至14.5%，这意味着短期内所面临的经营压力仍会持续存在。但从中长期维度进行审视，随着理想L9、理想L8等换代新车型进入交付放量周期，以及自研芯片与大模型所构筑的技术壁垒得到持续强化，该公司的盈利状况有望在下半年开始出现逐步修复。

孙婉秋/摄

来源：交付量“撑住”的理想汽车，盈利却遭遇冰点 | 中国能源网