作者｜青云     编辑｜小白     配图｜AI生成配图     强调Next出品

北京时间7月23日凌晨，马斯克在特斯拉的二季度财报电话会议上，针对人形机器人行业所面临的最现实问题进行了探讨。其观察到，当前网络上所展示的众多人形机器人演示，往往依赖于预先设定好的脚本，或是通过后台进行的遥操作来完成。截至目前，尚无一款人形机器人，能够仅仅依据一句自然语言或一个视觉画面作为指令，便可以自主地去完成各式各样的日常工作任务。

就在这同一周之内，中国机器人行业接连迎来了一系列密集的产业进展。7月23日至24日，智元创新公司对外宣布了启动赴港上市的计划。与此同时，宇树科技的创始人王兴兴与其研发的载人机甲GD01共同登上了《时代》周刊的封面。此外，小鹏汽车旗下的IRON人形机器人已在广州正式开启了小批量试生产，而众擎公司的T800型号也在郑州成功实现了下线。

资本、舆论以及制造端正在同时经历升温过程，然而马斯克所提出的问题依然存在。全球机器人行业当前正在经历一个特殊阶段：在产业化方面迅速推进的同时，自主智能方面仍在进行补课。

智元赴港，估值分歧先摆上台面

7月24日，智元创新公司正式对外确认，已启动赴港上市的相关程序。在同一日，该公司亦将其简称由原先的“智元机器人”变更为“智元创新”。此外，中信证券被选定为此次上市的辅导券商。

目前更受市场关注的问题在于，此次IPO将会以怎样的估值水平来推进。在此稍早之前，曾有投资人士向《财经》透露称，其目标估值区间设定在400亿至500亿港元之间，而公司内部方面一度希望将估值推高至800亿港元。几乎在同一时间段内，另有市场消息来源给出了约200亿美元的估值，若将其换算为港元，则相较于前一个版本的估值要高出两三倍之多。

招股书方面暂未进行正式提交，因此关于哪个数字更接近最终方案，目前暂时无法做出准确判断。估值方面的分歧本身也说明，市场既在关注智元的增长速度，同时也在重新评估一家机器人平台型公司的定价方式。而智元在更名之后去掉了‘机器人’这三个字，这也说明智元不希望市场仅以机器人的眼光来看待它。

有据可查的数据，呈现出的是一条增长曲线。智元创新创始人兼CEO邓泰华曾在合作伙伴大会上算过这样一笔账：公司成立第一年营收仅为30万元，第二年便达到了6000多万元，而到了去年也就是2025年，营收首次突破了10亿元。按照其"358"计划所设定的目标，到2027年营收目标则是100亿元。

出货节奏呈现出加速态势。智元自2023年创立之初，仅拥有6台原型样机。至2026年3月，其量产规模首次突破万台。随后在同年6月，第15000台通用具身机器人成功下线。这表明在不到三个月的时间内，出货数量又增加了5000台。不过，此处所提及的“1.5万台”采用的是宽口径统计，涵盖了轮式、半人形等多种产品形态。

倘若仅以Omdia所统计的“通用人形机器人”为观察对象，2025年其出货量将会超过5100台，全球市场份额约为39%，并位居行业第一。

智元的资本布局节奏迅速。在2025年7月，公司通过其持股平台成功收购了上纬新材超过63.62%的股份，随后于同年11月完成了股份制改革。在此基础上，公司进一步推进港股IPO计划。

以优必选作为参照，其当前市值大约在396亿港元左右，2025年全年营收为20.01亿元，二者所对应的市销率大约在17倍左右。如果智元按照400亿至500亿港元的估值范围来计算，那么其市销率则会达到约33倍至41倍的区间。而倘若以200亿美元的估值进行衡量，其所对应的市销率倍数还会呈现出更为显著的倍数表现。

高估值能否最终成立，将取决于公开市场是否认可并愿意为智元在供应链整合、产业投资以及平台能力构建方面所展现的综合实力支付溢价。而这一判断，需要等待招股书进一步披露更为详尽的财务数据及业务细节后，方才具备做出合理评估的基础。

02.

王兴兴登上封面，其自主能力仍待验证。

7月23日，王兴兴与其所研发的载人机甲GD01共同荣登《时代》周刊封面，该期杂志配以《机器人时代来临》的标题。回溯上一次有中国企业家获此殊荣，已是八年前，彼时登上封面的是百度创始人李彦宏。

实际上，在2025年，宇树及其创始人王兴兴已三度登上《时代》杂志的年度榜单。具体而言，王兴兴入选了年度AI影响力100人榜单，宇树公司则跻身年度全球最具影响力企业100强之列，而其旗下产品Unitree R1也成功入选了年度最佳发明榜单。

《时代》杂志的报道中还涉及了两个值得关注的细节。其一便是，中国当前已拥有多达140余家公司从事人形机器人的研发与生产工作。其二则是，行业内部普遍持有这样的看法，即宇树真正意图复刻的，乃是比亚迪于电动车领域、大疆在无人机领域所成功验证的商业模式：也就是将硬件打造为一个开放平台，而非仅仅局限于制造一台单一功能的机器人。

GD01作为全球首款量产载人机甲，于5月12日正式发布，其整机重量约为半吨。该产品的售价从390万元人民币起，用户需进入机身内部方可操控其进行行走。它的核心定位更倾向于一款载人装备以及硬件开发平台，因此，自主决策能力并非该产品现阶段的主要设计亮点。

7月17日至20日所举行的世界人工智能大会，同样呈现出类似的反差。今年具身智能展区的参展企业由去年的80多家增至200余家，现场展出208款终端、300多台真机。尽管产品数量更多、现场更为热闹，但研发者对规模化落地仍持谨慎态度。机器狗跳舞、格斗以及机甲演示等形式，距离能够稳定完成生产任务尚有一定距离。

马斯克的判断由此引发了业界的广泛关注：当前的机器人已经能够完成复杂动作，却仍然无法像人类那样理解开放环境。此前，Figure AI曾宣称其三台机器人连续33小时自主分拣了超过4万件包裹，但这一成果也曾被外界质疑存在远程操控的可能。

在特斯拉财报电话会议结束后的首个交易日，该公司股价遭遇了惊心动魄的显著下挫，创下了一年多以来的最大单日跌幅。此刻，华尔街的目光正紧盯着Optimus与Robotaxi这两大关键业务，迫切期待它们能展现出切实的进展。与此同时，马斯克本人也坦言，Optimus机器人的产能扩大之路，其难度之高已超出了最初的预期。

不过，行业并未停留在原地。围绕数据规模以及具体的应用场景，企业方面正在给出更为清晰的目标。

智元合伙人姚卯青指出，物理AI要走到“GPT时刻”，大约需要1亿小时的真实世界数据，而到2027年底则有可能出现明显的“涌现”。宇树公司则对外发布了UnifoLM-OminiA-0.3模型，尝试让G1在养老场景中能够自主完成取药、叠衣以及洗碗等任务。

这意味着，自主能力方面的问题尚未得到根本性的解决，但验证工作已从舞台演示逐步转向了具体的应用场景。

03.

小鹏和众擎，先在可控场景里落地

7月24日，小鹏汽车旗下IRON人形机器人于广州工厂正式开启了小批量试生产阶段，其量产生产线也已进入最后的联调环节。与此同时，众擎公司的T800型号机器人也在郑州成功完成了首批产品的下线。值得注意的是，这两家公司均不约而同地选择从各自的应用场景出发，来对产品进行初步验证。

小鹏方面，何小鹏于6月10日发布了一封内部信，在其中宣布将亲自兼任机器人业务的CEO，并将现阶段比喻作八年前小鹏G3量产交付前的时期。

根据既定规划，IRON机器人在今年年底的月产能目标将实现突破，达到1000台以上，而全年计划出货量则约为5500台。小鹏方面已同广州天河区完成了签约，计划落地建设一个面积达11万平方米的量产基地。宝钢公司同样已正式宣布成为生态合作伙伴，今后IRON机器人将进入宝钢的厂区开展巡检工作。

不过，在2027年一季度期间，IRON所承担的首项任务依然是返回小鹏自身的门店，负责导购以及讲解方面的工作。根据既定计划，产品将于2027年下半年启动出海进程，而面向普通消费者的正式销售则要到2028年才会开始。

上述部署安排，是出于一系列现实层面的考量。门店环境具有较高的稳定性，所执行的任务边界也相对清晰明确，这有助于控制试错过程中产生的成本。小鹏可以先运用自身场景对产品进行训练、积累相关的数据，在此基础上再逐步进入外部客户的生产环境。

同样的逻辑也能够用来对特斯拉进行观察。2026年二季度财报显示，弗里蒙特工厂原本用于生产Model S与Model X的产线，已经改造成Optimus专用产线，其规划年产能为100万台。马斯克于7月1日确认该产线已经就绪。得州工厂的第二条产线预计在2027年夏天投入生产，远期设计年产能则达到1000万台。

车企方面确实能够将电池、电机、供应链管理以及大规模制造等方面的能力迁移至机器人业务领域，但制造体系的复用，并不等同于机器人的自主能力能够同步达到成熟。这两条能力曲线依然需要分别加以推进。

众擎所选择的是一条差异化的路径。其位于郑州的生产基地，紧邻郑州东站，这一地理位置在过往由于富士康的苹果代工厂区设立于此，而获得了“苹果之城”的称谓。目前，河南投资集团联合郑州产投、郑州高新产投以及洛阳工控集团等多方力量，对众擎展开了战略投资，并决定将其全球生产研发制造中心落子于此。与此同时，具身智能这一前沿方向，亦已被正式纳入河南省的“十五五”规划蓝图之中。

众擎在深圳红花岭的基地此前已经正式启用，该基地能够实现每15分钟下线一台机器人的产能；郑州基地方面，其首期规划的年产能为5000台，而二期则计划进一步扩大到年产1万台。众擎为自身设定的2027年至2028年目标，是将年产量提升至3万至5万台。

T800型号机器人的身高达1.73米，其售价从18万元起。此外，该机型也是全球人形机器人自由格斗联赛的指定参赛机型，而众擎公司则自行组织了该项赛事的首届全球联赛。

这两家企业虽将场景分别选择在门店与擂台及交通领域，但其根本策略具有相似性。它们均是率先切入那些任务边界清晰、反馈链条完整的应用场景，在完成对产品能力的验证之后，再逐步向更广泛的领域进行拓展。

04.

1.3万台订单，关键要看转化

对于机器人商业化进度进行判断，相较于估值而言，更为直接的指标在于订单质量方面。

6月30日，优必选正式推出了优世界U1系列，其售价区间从11.98万元到99万元不等，主打情感陪伴这一场景。创始人周剑宣布，全渠道订单数量已突破13361台，公司将力争在年内完成全部交付。

但这批订单目前主要是以支付3000元定金的方式进行预售，且定金具备退还条件，最终的实际转化率仍有待进一步观察。产品方面，其在2至4小时的续航表现、行走流畅度以及交互效果等方面，也同样引发了市场的广泛讨论。

优必选所面临的财务压力方面，至今尚未得到解除。在2020年至2025年这一期间，公司已经连续六年处于亏损状态，累计亏损金额更是超过了56亿元。到了2025年，其经营现金流净额仍为负7.84亿元。

在宇树公司的IPO进展信息对外公布之后，优必选的股价随即出现了一次较为明显的回调。市场层面存在这样的担忧，即宇树的上市将会削弱优必选此前作为港股市场中唯一人形机器人标的所具备的稀缺性。

A股市场方面同样出现了类似的概念扩散情况。长盛轴承、日盈电子以及中重科技等公司随后相继发布相关公告，表明其具身智能相关业务所贡献的收入占比不足1%，部分公司甚至尚未形成实际的业务收入。

这些信息表明，机器人行业的热度正在向资本市场层面进行扩散，但真正能够决定估值水平的，仍然是订单转化率、毛利率、现金流表现以及复购情况。作为行业头部企业，宇树已经成为这个行业当中的一个参照系。

05.

从大订单走向持续复购

真实需求也在出现。

今年4月期间，国家电网内部正式印发了《2026年具身智能发展规划》。该规划中明确指出，计划于年内完成约8500台具身智能设备的采购工作，总投资规模约为68亿元人民币，旨在覆盖电力巡检、带电作业、应急救援以及仓储物流等多个应用场景。相关供应商方面则涵盖了云深处、宇树、智元、优必选以及傅利叶等企业。

这在公开报道当中属于规模最大的具身智能采购规划之一。不过，电力巡检等任务仍属于环境固定、边界清楚的场景，订单也带有央企示范采购以及产业政策方面的属性。世界人工智能大会期间所达成的200多亿元采购，同样以意向性协议为主，后续还需要关注正式合同的签署、实际交付以及回款等环节。

根据工业和信息化部所披露的数据，今年上半年，中国四足机器人产品在全球销量中所占的份额已接近70%。与此同时，国内方面已成功发布超过400款人形机器人整机产品，这一数量在全球范围内已发布人形机器人整机产品中占据多数。在此基础上，全年整机产量有望首次突破10万台的关口。

中国机器人行业在制造能力、产品数量以及供应链方面所具备的优势已经较为明确地确立起来。下一阶段的竞争核心，将会从"能否制造出来"逐步转向"能否实现稳定运行"。

真正的产业拐点，也并不会仅仅由市值规模以及订单数量所决定。更为关键的标志在于：那些不具有股权或生态关联的第三方客户，是否愿意依据清晰可计算的回报率来主动进行采购。在这一过程中，机器人产品能够按照约定时间完成交付，客户方面愿意进行再次购买，而生产企业亦得以顺利收回款项。

只有等到那个时候，产业化与智能化这两条发展曲线才能够真正地实现汇合。

来源：中国机器人最热闹的一周，资本跑赢了订单 | 具身研习社