国家统计局最新公布的今年1—4月份规模以上工业企业利润数据表明，半导体上游材料环节呈现出利润激增的态势，其中电子专用材料制造行业的利润增长幅度超过6倍，达到601.7%，光纤制造行业的利润则增长了3倍以上，增幅为347.6%。机器人行业作为人工智能（AI）落地的关键载体，同样迎来了强势增长，工业控制计算机及系统制造行业的利润增长超过1倍，增幅为128.6%。

半导体与机器人这两个行业的利润均呈现出了显著的增长态势。这究竟是源于真实需求的驱动所形成的景气度上行，还是仅属于低基数效应与库存调整所引发的短期扰动？行业的真实订单状况究竟如何？当前的利润增长是否具备可持续性？与此同时，投融资市场方面又呈现出了哪些新的变化？带着这些疑问，《每日经济新闻》的记者（以下简称每经记者）深入到产业一线与投资机构之中，开展了全面的调查。

龙头晶圆厂的产能利用率已创下新高，当前正接近满载状态。

半导体行业利润出现显著增长的背后原因究竟是什么？为了探寻这一问题的答案，每经记者首先对多家投研机构的专业人士开展了采访。

中国建投集团旗下股权投资平台建投投资的业务二部负责人王芸，带领团队完成了对多个半导体项目的投资。

王芸在接受每经记者电话采访时表示，从制造、存储以及设备等产业链核心环节来看，本轮产能增长并非单纯的统计口径改善或低基数修复所致，而是由真实订单所驱动的扩产与提产过程。从数据层面来看，当前产业运行逻辑更接近于"订单先行—产能爬坡—设备加单—高稼动运行"的真实扩产链条，其中高稼动运行即指高产能利用率状态下设备接近满负荷运转。

企业当前在手订单的数量以及产能利用率方面的具体情况究竟如何？

王芸进一步指出，在晶圆代工方面，头部晶圆厂的产能利用率已接近满载水平，甚至刷新了历史高点；在存储领域，主要制造企业去年的产能利用率已经达到了95%以上，今年依然保持在高位区间运行；在设备环节，部分企业的合同负债和新增订单数额均创下近年新高，有些企业甚至上调了对全年订单增速的预期。“我们认为，基于上述表现，晶圆制造、存储以及设备等产业链关键环节所呈现的增长态势，已经建立在较为坚实的订单基础之上。”

国泰基金量化投资部研究员李星全指出，半导体行业利润出现大幅增长，其核心原因主要在于存储芯片价格的上涨、AI图形处理器（GPU）的持续放量，以及“AI通胀”现象对成熟制程等其他产业链环节所产生的广泛带动作用。

究竟哪类产品存在客户主动前来寻求合作，甚至愿意提前支付款项或预先锁定产能的情况？这种稀缺性的背后，是源于技术层面的壁垒，还是受到产能紧张因素的影响？

王芸指出，在AI基础设施领域，需求热度呈现出极为旺盛的态势，高端旗舰产品以及先进制程代工当前已经处于供应瓶颈状态，下游客户出现了主动前来寻求产能绑定以及提前锁定产能的情况。所涉及的品类主要涵盖HBM高端存储、CoWoS先进封装、2.5D/3D封装方案、EML高速光芯片以及高端MLCC（多层片式陶瓷电容器）等产品。在上述这些核心商务环节上，锁产现象表现得较为普遍。一般而言，那些工艺壁垒较高的高端产品往往存在良率偏低的问题，同时产线的建设以及产能的释放所需周期也相对较长，这些因素所形成的高技术门槛限制了多数企业进入该领域。当产品能够紧密贴合AI产业需求时，下游客户在锁产以及预付方面的意愿通常会表现得相对较强。

高增长态势：部分半导体企业毛利率超预期

行业景气度高涨，企业的盈利情况究竟如何？

每经记者注意到，在今年一季度，科创50指数所涵盖的23只半导体成份股当中，有多家公司的单季度营收或归母净利润同比增幅超过了100%，部分企业的增长幅度甚至达到了数倍之多。

毛利率的提升主要受到销量增长的拉动，其中部分企业的毛利率水平甚至超出了在投资时点所做出的预期。王芸指出，从订单状况以及项目回款情况来看，随着产量的不断提升，企业的现金流状况也呈现出明显的改善。

在半导体和机器人这两个新兴高科技行业当中，哪些具体品类的国产替代产品已经发展到了能够可靠使用且性能优越的阶段？

王芸指出，得益于新能源汽车与光伏储能领域需求的快速释放，国产功率器件迎来了前所未有的发展机遇，不仅成功进入了国内主流车企的供应链体系，更在海外市场实现了对国际竞品的全面对标，部分核心技术环节甚至处于领先地位。在模拟芯片、中央处理器（CPU）以及存储等产品方面，同样取得了关键性进展，其中成熟制程产品已经能够满足自主供给需求，产品的海外输出趋势也日益清晰。

行业新现象：投资人希望约见企业负责人却遭遇预约难

产量增长、利润飙升，半导体领域一级市场的融资环境究竟如何？

“今年以来，半导体领域在一级市场的融资热度表现得相当高。”王芸指出，“尤其是那些下游应用与人工智能、光通信以及先进封装技术紧密关联的企业，不仅面临额度紧张的局面，其融资节奏也显著加快。部分项目的估值水平在年内呈现出迅速提升的态势，并且已完成了多轮募资。热点领域的整体估值处于上行通道，其中一些头部项目的估值提升尤为明显。”

一位长期跟踪半导体项目但不愿具名的一级市场投资人，向每经记者透露道：“在之前，想要为企业引荐其他投资人并安排会面，相对而言较为容易；然而如今，即便是想约见企业的负责人都难以安排时间。那些订单需求十分强劲的项目，实际上并不缺乏投资者的青睐。频繁接待众多投资者，对企业而言构成了不小的负担；同时，企业也不希望股权被过度稀释，更何况下一轮融资时的估值可能会进一步攀升。因此，这些企业的融资节奏显得十分明确——通常选择在年度内完成一轮融资即可，以避免在短期内导致估值稀释过高。”

能够明显感受到，在接触后续投资人时，项目方会选择提高报价，从而快速完成本轮的收官工作。等到下一个里程碑得以达成（例如关键订单的爆发或业务验证的完成）之后，再启动新一轮融资工作并进一步提升估值。因此，项目方反而不希望引入过多的尽职调查，这是因为每家机构都具备各自独立的诉求。当前一级市场所呈现出的局面，一方面是项目方对投资人进行反向选择，另一方面则处于"收口"阶段。"该人士指出，"由于投资人出资意愿基本都已较为明确，项目方也就没有必要再做备选方案的准备，与两三家乃至四五家进行商谈，完成本轮即可。项目方不希望将股权稀释至面向几十家投资人的规模体量，这是因为部分企业可能很快便具备上市条件，届时可以直接进入IPO（首次公开募股）轮次。"

该人士透露道，其所长期跟踪关注的几个项目，到今年以来去会见企业负责人都颇为困难，申请投资额度亦不如过往那般轻易。

在这种背景之下，投资人会如何评估后续市场的发展趋势？其增长态势是否能够持续？

李星全认为，半导体行业利润的增长具备较强的中长期可持续性，这主要归因于AI产业高景气度的延续，以及国产算力在自主可控进程方面的加速推进。随着大模型商用落地进程的持续，以及"主权AI"建设的推进，规模庞大且确定性较高的本土算力基建投资，将与全球AI扩产周期产生共振效应，从而为国内半导体产业链带来长期且确定的业绩增长空间。

王芸指出，从投资企业的视角来看，汽车电子与AI算力这两大板块在客户复购意愿与议价空间方面均呈现出明显改善。一方面，车规级芯片的认证壁垒较高，一旦成功进入车企及Tier 1（第一梯队）供应商体系，便会形成较强的客户黏性，复购意愿保持稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈现出爆发式增长，此类客户更加看重芯片的极致性能、高可靠性以及供电安全稳定，价格敏感度相对较低，从而为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

随着下游需求结构的持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，并且在工业、汽车以及AI高端应用等赛道方面，成功获得了更强的话语权与定价权。

高需求：机器人产业链持续火爆

半导体相关行业展现出蓬勃的发展态势，这种强劲的增长动力有效辐射并带动了产业链上下游诸多环节的共同繁荣。其中，与机器人产业关联紧密的工业控制计算机及系统行业以及试验机制造行业尤为受益，今年前4个月，这两个行业的利润分别实现了128.6%和58.8%的显著增长。

根据李星全向每经记者的阐述，工业控制计算机及系统承担着机器人“大脑”的角色，主要负责执行环境感知以及进行任务规划与决策。电子专用材料则为机器人“大小脑”领域所需的各类核心元器件提供基础材料支撑。试验机制造行业的作用在于保障相关产品的精度与可靠性，三者共同为机器人整机的性能表现与规模化量产落地提供了保障。

李星全认为，机器人产业利润的增长主要归因于制造业活动的修复，以及AI相关基础设施建设所带来的需求提升，两者共同构成了驱动该行业发展的关键因素。

从企业实际经营感受的角度来看，今年前4个月内，行业企业的真实盈利状况究竟如何？

据傲意科技副总裁张琦向每经记者透露，公司预计在本年度的第一季度期间，其收入将相较于去年同期实现约三倍的增长，并且在国内外市场方面均呈现出较为良好的增长态势。

收入增长的原因是什么？

张琦认为，公司收入的增长主要源自于出货量方面的提升。"由于公司所生产的产

品均属于标准品范畴，价格方面相对较为稳定，收入的增量主要由销量来驱动。重点客户的单批次采购规模呈现出显著扩大的趋势，从之前的数十台提升至百台量级。公司的灵巧手产品既充当机器人的末

端执行部件，同时也是具身机器人进行数据采集的主要工具，其中相当比例的客户采购该产品主要是应用于数据采集这一环节，目的在于积累相关的训练数据、优化模型。"

市场需求的增长是否具有普遍性？

越疆科技作为工业协作机器人与人形机器人厂商，其市场总监谢凯旋在接受每经记者的书面采访时指出，在本年度，工业协作机器人与服务机器人的市场需求呈现出持续增长的趋势。在工业应用方面，新能源汽车、3C电子以及锂电等领域的客户，对于高精度、高可靠性的柔性自动化方案存在着迫切的需求。在服务机器人领域，海外无人零售、智慧餐饮等应用场景正在加速落地。

市场急需的产品用途是什么？

谢凯旋指出，市场需求之所以持续增长，其核心驱动力主要源自于全球人力成本的持续攀升、标准化服务需求的逐步固化，以及制造业对柔性换产所表现出的迫切需求。客户方面不会仅满足于概念演示，而是需要能够真正上岗、用得起且靠得住的机器人解决方案。

谢凯旋对此进行了分析，目前市场当中存在两个需求较为旺盛的应用方向，其一是高端制造领域的柔性自动化，具体涵盖了诸如精密装配、产品检测、智能焊接以及物料码垛等应用场景，其二是商业服务领域的无人化运营，典型代表包括无人咖啡奶茶店以及按摩理疗服务等。而我国相关产品所具备的核心竞争力，则是源于在工业应用场景当中所经历的极端环境锤炼与长期实践检验。

如何看待市场未来趋势？

李星全判断，机器人产业的利润增长有望得到延续，但其盈利能力或将呈现出一定的波动特征。目前，人形机器人依然处于从无到有的早期开拓阶段，海外市场尚未出现规模化放量，国内市场虽已启动放量，但应用场景多集中于商业展示、学术研究等领域。随着量产节点日益临近，以及下游应用市场的持续拓展，机器人行业的利润水平依然具备维持增长的潜力。不过，考虑到整个机器人产业链面临的降本压力，其盈利水平在中期内可能会经历阶段性的起伏。

在企业层面，张琦指出，目前市场普遍形成了这样一种预期，即未来的全球机器人产业链，特别是其中的硬件生产环节，将很难与中国供应链实现脱离。究其原因，无论是从技术积累的基因、成本构成的特点，还是综合性的竞争优势来分析，国内的相关产业均展现出了十分突出的优势。

谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们公司为例，借助与全球80余家世界500强企业所完成的产品验证与选型过程，我们已在产业端成功部署超过10万台机器人。产品销售覆盖100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量位居全球第一，并与国际行业内的龙头企业客户形成了长期稳固的信任关系。”

张琦认为："其背后的内在逻辑在于，只有当出货量达到一定规模之后，产品的工艺水平才能够逐步趋于收敛与成熟。海外市场当前尚未形成足够的有效出货量，因此工艺能力的持续提升也就难以实现。以公司的灵巧手业务为例，去年其出货量约为两三千台，而这已经是该业务开展的第二年，首年的出货量仅为数百台，预计今年仍将实现翻倍以上的增长。持续稳定的出货量有助于工艺稳定性的建立，进而带动供应链的稳定，两者最终汇聚为产品的整体稳定性，从而形成产品'越用越好用'的良性循环。"

来源：半导体和机器人两个赛道火到什么程度了？今年前4月利润井喷，“投资人约不到企业负责人！” | 每日经济新闻