今年以来，钨、锗、钽、铟、锡、钼等金属的市场，呈现出明显区别于传统大宗商品的牛市行情，并且呈现出不同品种轮番走强的显著特征。近期，继“以钼代钨”这一技术路线驱动钼价显著上涨之后，锗、钽、铟、锡等金属的市场关注度与活跃度也同步显著提升。市场情绪活跃与价格波动的背后，既有金融市场资金活跃流动的推动作用，同时也是产业政策引导、算力产业快速发展带来的新兴需求增长，以及市场供需关系趋紧等多重因素共振作用的共同结果。

需要指出的是，在这一轮由人工智能基础设施建设需求所驱动的上游资源市场繁荣背后，产业链的两端却呈现出截然不同的发展态势。一方面，那些掌握了稀缺矿产权益的上游矿产企业，能够充分受益于价格上涨带来的红利，其业绩得以实现爆发式增长；另一方面，缺乏自有矿产资源的下游制造企业，则因原料成本急剧攀升而承受着巨大压力，往往陷入“营收增长但利润未能同步提升”的经营困境。与此同时，在资本市场上，相关上市公司的股价也呈现出显著的上涨态势。

多位分析师在接受《华夏时报》记者采访时作出预判，未来数年算力金属的供需紧平衡格局将难以出现根本性扭转，其价格中枢预计将呈现阶梯式上升态势，预计下半年行情将主要呈现高位宽幅震荡的格局；相关领域专家同时提醒，市场依然存在多重潜在的不确定性因素，包括美联储流动性政策波动、传统消费领域需求疲软以及下游算力资本开支可能不及预期等，这些因素均有可能引发阶段性的价格回调，因此产业相关各方以及资本市场参与者都需要对高位波动可能带来的风险保持警惕。

业内人士评价指出，今年小金属市场的节奏相较于以往更为迅速。自今年以来，包括钨、锗、钽、铟、锡、钼在内的战略金属相继呈现出强劲的市场走势。

其中，在钨金属领域，今年3月中旬，国内白钨精矿的价格成功触及了每吨104.6万元的历史高位，实现了较年初129%的显著上涨；在钼金属方面，根据中钨在线于6月26日早间公布的数据显示，品位为45%—50%的钼精矿价格处于每吨度5150—5180元的区间。虽然相较于6月24日所达到的每吨度5270—5300元的高点，当前价格略有回落，但与年初的每吨度3895元水平相比，其整体涨幅依然十分明显。

除了钨、钼之外，锡、钽、铟、锗等金属的价格走势也表现突出。根据上海钢联数据，具体来看，Mysteel1#锡锭现货价格已从年初的332,250元/吨攀升至2026年6月1日的430,000元/吨高点，累计涨幅达到29.42%；99.95%高纯金属钽锭的价格在同日（6月1日）触及6,700元/千克的高位；而标准精铟在6月26日的报价区间为5,200—5,350元/千克，相较于年初的2,960元/千克大幅上扬，保持强势行情。

钼、钨、锡、钽、铟、锗、镓等金属已被正式划入“算力金属”的产业序列。此前，由于存储领域厂商提出了“以钼代钨”的技术方案，钼的市场关注度因此得到了空前激发。与此同时，锡、钽、铟、锗等金属的价格上行趋势，亦主要受人工智能算力需求激增的直接驱动。除了供需结构本身正在调整之外，相关产业政策也对市场发挥了显著的推动作用。新版《矿产资源法实施条例》已于6月15日正式生效实施，该条例将稀土、钨、锑、镓、锗、铟、钽等共计36种矿产资源，一并纳入了国家级战略性矿产的目录清单。

富宝资讯分析师贺茜对《华夏时报》记者进行了分析，她指出，近期锡价的显著上扬是供给端存在硬性约束、人工智能发展催生新需求以及宏观经济环境变化这三重因素共同作用的结果。在供给层面，多个主要生产国与出口国相继采取了出口收缩措施，从而收紧了市场供应。在需求层面，人工智能应用与光伏产业构成了拉动需求增长的“刚需引擎”；其中，人工智能服务器对锡的单台消耗量达到了传统服务器的三倍以上，同时半导体先进封装技术以及光伏焊带领域的需求也表现出全年强劲的韧性，而传统电子领域则处于弱复苏状态，但依然维持着刚性的采购需求。在宏观与资金层面，美元走势、市场情绪以及多空力量的博弈共同加剧了价格的震荡幅度，与此同时，期货市场的资金呈现高波动特征，持仓量也出现大起大落，这进一步放大了价格宽幅震荡的格局。

其中，最引人关注的方面在于，锡已经实现了从传统周期金属向算力成长金属的转变，这一转变过程主要由AI算力基建所驱动，并使其成为需求增长的关键拉动因素。贺茜对此进行了分析，她指出，在本轮供需错配当中，供给刚性约束所贡献的权重大约占到了60%，而剩余40%的驱动因素则来源于AI算力基建所带来的真实需求爆发。具体而言，AI服务器单台设备的耗锡量达到了传统服务器的3至5倍，同时，先进封装技术所采用的高密度焊点以及高速光模块领域的锡膏迭代升级，这些因素共同作用，直接将锡的年度需求增速拉升至6%以上，这部分新增需求构成了过去传统周期中完全不存在的全新增量。

针对钽、铟金属价格的持续攀升，富宝资讯分析师全坤在接受《华夏时报》记者采访时指出，本轮钽、铟价格上涨是人工智能算力需求激增与供给端刚性约束两方面因素共同推动的结果。从需求端来看，算力基础设施的快速扩张、光模块及高端电容器的刚性需求难以被替代，贡献了约六成的上涨动力；从供给端来看，矿产资源分布高度集中，伴生矿属性使得开采过程更加复杂，加之矿山面临地缘政治扰动，且扩产周期长达数年，供给弹性极为有限，对价格的推升作用约占四成。这种供需持续错配的格局进一步推动价格走高。

企业业绩走势分化

回顾2026年一季度的业绩表现，受益于算力金属板块的“量价齐升”浪潮，大量上市企业迎来了盈利的强势扩张。其中，金钼股份凭借钼价上涨的东风，当季营收达41.58亿元，同比飙升26.67%，归母净利润实现9.02亿元，增幅达32.99%；锡业股份录得营收155.52亿元，同比劲增59.86%，归母净利润为8.68亿元，增长73.71%；中钨高新营收达70.07亿元，同比猛增106.47%，归母净利润高达9.21亿元，涨幅惊人，达到264.44%；翔鹭钨业业绩表现尤为突出，营收同比增加138.65%，归母净利润更是同比暴涨2917.13%。

但部分上市公司，由于矿产自给率较低以及外购原料成本居高不下等制约因素，其盈利空间受到了显著挤压。具体来看，在今年第一季度，东方钽业的营业收入实现了4.77亿元，同比增幅达41.08%，然而其归属于母公司的净利润仅为5434.64万元，出现了3.82%的同比下降；同样，云南锗业的营业收入为2.89亿元，同比增加了20.31%，但其归属于母公司的净利润为910.71万元，同比则下滑了10.71%。

显然，相关金属价格的上涨，对产业链不同环节企业所造成的影响具有显著差异。富宝资讯分析师全坤向《华夏时报》记者指出，行业上下游企业的处境呈现明显分化。具体而言，上游矿产企业凭借其掌握的稀缺矿产资源，能够充分受益于价格上涨所带来的红利，因此具备充足的利润弹性。与之相反，下游的光模块及先进封装等制造企业，其原材料成本会因金属价格上扬而大幅增加，导致毛利率持续遭到侵蚀。这种影响对于议价能力较弱的中小厂商而言尤为突出，其盈利能力将面临更为明显的压缩。

全坤建议，下游企业需要构建系统性的风险对冲框架。首先，在供应链层面，可与上游供应商签订带有价格锁定条款的长期协议，从而将关键原料成本固定在一个可预期的范围内。其次，在金融工具层面，应通过金融衍生品市场配套运用套期保值策略，以此来对冲现货价格在短期内的剧烈波动风险。此外，在采购运营层面，可以积极开拓多元化的供应渠道，避免对单一来源的过度依赖，同时根据市场供需和价格趋势灵活调节安全库存水平。综合运用上述手段，从成本锁定、金融对冲、供应保障和库存缓冲等多个维度进行组合管理，方能实现风险控制效果的最优化。

在针对相关经营挑战的应对举措上，东方钽业方面回应称，公司着眼于长期的结构调整与技术升级来进行后续规划，将持续加大研发投入力度，加快推进募投技改项目的建设进程，并着力构建多维度的资源保障体系。金钼股份方面则向《华夏时报》记者介绍，公司坚持钼产业一体化发展的核心战略，但后续也会推进相应业务领域的拓宽工作；同时其表示，公司的产品目前仍然主要应用于钢铁行业这一传统领域，因此短期之内难以实现显著跃升。

尽管上述上市公司在各自的基本面与经营业绩上呈现出差异，但在A股二级市场中，它们的股价走势却共同展现出显著的上涨态势。根据东方财富提供的数据，截至6月26日收盘，金钼股份、锡业股份、中钨高新、翔鹭钨业、东方钽业以及云南锗业的股价，在6月（至26日收盘）所取得的涨幅分别达到了12.25%、13.55%、46.34%、61.89%、46.15%和32.13%，并且其中多数个股在过去一年间实现了股价的翻倍增长。

贺茜就此作出判断并指出，从政策与地缘政治的双重维度进行考量，未来一至两年内，锡市场的供需紧平衡格局几乎不存在松动的可能。对于下半年算力金属的价格走势，她认为其难以出现单边暴涨或单边下跌的极端行情，更有可能展现出“高位宽幅震荡、中枢阶梯式上移”的运行形态。具体而言，每一次主要云服务商人工智能资本开支的实质性落地，以及主要生产国供应端扰动消息的出现，都可能推动价格攀升至一个新的平台。而在宏观层面，若美联储加息预期升温或科技板块面临获利了结压力时，价格则会出现阶段性的回调。不过，其价格底部所获得的支撑力度将会越来越强，很难再回落到每吨30万元人民币以下的水平。

全坤对此进行了分析并指出，考虑到地缘政治层面的扰动以及国内对资源开采与出口实施的管控政策将长期发挥作用，再叠加上游矿山新增产能的释放过程较为缓慢，因此在未来一到两年内，市场供需之间存在的缺口将会持续，难以得到实质性的缓解。他进一步阐述，市场的估值逻辑已从以往的传统周期属性，转向由科技成长所主导的新框架。展望下半年，算力金属整体价格预计会呈现出震荡向上、且调整幅度相对有限的格局。尽管价格在高位可能出现更大幅度的波动，但其下行过程中所受到的支撑力量将较为坚实，这意味着价格的整体中枢有望实现持续的抬升。

然而，这种情况并不意味着市场就完全排除了下行风险的可能性。上海钢联的锡分析师郭砺成在向《华夏时报》记者进行说明时指出，鉴于AI服务器与半导体领域的快速进步，市场对于相关需求的预期表现积极，尽管相较于传统行业，锡的消耗量目前处于较低水平，但其整体增长速度却相当显著，这为未来市场提供了乐观的展望，不过，也需要对传统锡消费行业可能因需求增长乏力而带来的拖累效应保持警惕。

来源：算力金属轮番走强，产业链业绩分化暗藏波动风险 | 中国能源网