2026年的时间进程已步入年中阶段，全球市场的波动性在此期间显著加剧。在对下半年进行展望时，摩根士丹利、贝莱德、富达国际以及KKR等多家外资机构均提供了各自的见解与预测。

对多家机构观点进行梳理后可以发现，在地缘局势、能源安全以及全球贸易格局重塑的宏大背景之下，尽管各家机构的关注重点存在差异，但对于下半年的市场主线却已经达成了高度一致的共识：AI资本开支的超级周期远未结束，科技自主可控、高端制造以及能源转型已经构成了当下的核心投资主线，而中国资产在这一轮产业变迁当中的战略地位也在持续不断地得到提升。

在多家外资机构的判断中，下半年全球经济仍有望维持增长态势，但增长动能方面则会呈现进一步分化的特征。

富达国际持有这样的观点，即便地缘政治因素持续对市场形成扰动，但稳健的基本面依然为风险资产的表现提供了支撑。在此背景下，其中尤其值得关注的是AI资本开支的周期性变化。随着市场对短期不确定性的关注度逐步降低，投资者将会把注意力重新集中到企业的实际业绩表现以及长期的结构性增长机遇之上。整体而言，该机构对于股票类资产仍然保持着积极的看法，并且对其中部分新兴市场的股票市场持有较为积极的预期。

摩根士丹利在谈及中国经济时表示，一方面，出口、AI投资以及绿色能源投资保持着强劲的增长势头，从而对经济增长构成了支撑；另一方面，房地产市场的调整过程以及消费复苏的节奏仍然相对缓慢。AI与能源资本开支的超级周期预计将成为未来几年当中中国经济的一个重要增长引擎。中国企业的盈利前景正在呈现出温和改善的趋势，而盈利修复的效果则更有可能在第二季度的业绩报告中开始得到体现。

KKR亦在其最新的半年度展望中提出并阐述了核心观点，认为全球经济的扩张周期尚未终结，然而未来的增长格局将呈现出“赢家更加集中”的态势。一方面，持续的生产力提升正在对经济扩张的周期起到延长作用；另一方面，地缘政治的碎片化、对能源安全的关切以及战略层面的竞争，共同构成了推高通胀水平的中枢力量，这使得全球经济步入一个“分化困局”。鉴于此，那些被定义为高质量的资产、能够实现分散化的资产配置策略，以及与名义国内生产总值（GDP）增长紧密挂钩的资产类别，预计将更为显著地受益。

值得注意的是，多家机构均有所提及，随着宏观环境的持续演变，构建多元化投资组合在当前时点的重要性得到了进一步提升，而单纯依赖债券来对冲风险的传统模式则可能面临逐步失效的局面。

看好AI与能源等主题投资

总体来看，外资机构在布局中国市场时，其策略重心更倾向于进行主题性投资。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢指出，受限于指数编制规则的约束以及A股纳入比例偏低等因素的影响，众多表现优异的行业在MSCI中国指数中的权重被显著低估，因此中国市场的实际表现会比指数所呈现出来的状况更加出色。

摩根士丹利在其下半年权益市场展望当中指出，地缘局势的持续演变正在进一步巩固中国的竞争优势地位。展望未来，国际资本可能会将关注重心逐步重新向中国市场转移。该机构为2026年下半年所制定的主要交易思路包括：A股相较于离岸中国市场（涵盖港股以及中概股）具备更优的配置价值，其核心原因在于A股的行业构成更加集中于科技以及高端制造领域；在板块配置策略方面，选择超配材料、工业、半导体以及保险板块，同时低配消费以及房地产板块；此外重点关注受益于全球能源自主以及能源安全趋势、出口竞争力持续提升的上游行业。

富达国际对亚洲市场在能源与人工智能（AI）这两大核心主题上持积极展望态度。该机构多元资产全球主管Matthew Quaife指出：“中国是我们把握全球能源转型这一核心主题的重要投资目的地之一。与此同时，我们观察到中国硬件企业的投资价值正处于持续提升的通道之中，它们已逐步发展成为全球实体人工智能产业链里一支不可忽视的力量。持续增长的研发投入以及丰厚的人才储备，正协同推动着技术创新成果的不断涌现。在科技自主创新与供应链安全相关政策的有力支持下，本土的工业机器人制造商、半导体企业等行业领军者，正在持续扩大其市场份额，并借此不断巩固相较于海外竞争对手的竞争优势。”

贝莱德方面同样持有对中国资产的积极态度。贝莱德多资产策略与解决方案业务亚太区主管Nikhil Mehra明确指出，在全球资产配置的框架下，中国股市尤其是A股AI相关板块展现出了重要的配置价值。与海外同行相比，相关领域的估值水平更具吸引力。

宏利基金则将投资重点聚焦于半导体的自主可控领域。宏利基金的基金经理张岩持有这样的观点：中国的半导体产业是一条典型的具备“长坡厚雪”特征的赛道。在技术持续进步与人工智能（AI）需求爆发性增长等多重因素的共同推动下，展望未来五到十年，中国的半导体设备行业仍有望保持较高的增长态势。

重新审视避险资产

鉴于地缘环境复杂度的提升，多家外资机构正在重新界定避险资产的范畴。

富达国际持有这样的观点：在宏观环境持续演变的背景之下，投资者需要对多元化资产配置的策略思路进行重新审视与考量。地缘政治风险的持续攀升以及全球格局的不断分化演变，正在逐步削弱传统类型避险资产原本所能够发挥的防御作用。这一现实情况表明，投资者已经很难继续将希望寄托于某一类单一资产来对冲投资组合当中所存在的风险敞口，多元化资产配置策略的重要性相比以往的任何时期都变得更加突出了。

由于美国政策方向所呈现出的不确定性程度有所增加，美元的长期吸引力已经不如以往那样强劲。富达国际持有这样的观点：在通胀水平可能维持在较高位置的环境之下，大宗商品市场有望继续为投资组合提供支撑作用。在这些大宗商品之中，与能源领域相关的大宗商品尤其值得投资者关注，因为它们能够在一定程度上帮助投资者应对由地缘风险所带来的冲击。

KKR机构也持有与前述相近的判断。其将“万物安全”界定为未来一个关键的投资主题，该主题具体涵盖了国防安全、能源独立、粮食主权以及水资源保障等关键领域。展望中长期，该机构认为油价的运行轨迹可能相较于市场普遍预期表现得更为积极，而电力系统与能源基础设施则构成了值得深入关注和重点配置的投资方向。

（文章来源：中国证券报）

来源：外资巨头下半年展望：AI超级周期未结束 重新审视避险资产 | 东方财富网