6月10日，国家统计局公布了5月物价数据，其中CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，并且已连续6个月呈现攀升态势，创下近4年以来的新高。全球AI投资热潮带动了相关工业品以及消费品价格上涨，国内AI基建投资也在持续扩容，资金进一步投向智算中心集群等四大环节。与此同时，5月食品价格走弱、国际金价下跌等因素对物价形成了下拉影响，汽油价格对物价环比的推升作用也有所减弱。

6月10日，国家统计局公布了5月份的物价数据。

5月份，居民消费价格指数CPI环比下降0.1%，同比上涨1.2%，在扣除食品以及能源价格之后的核心CPI同比上涨1.1%。工业生产者出厂价格指数PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%。工业生产者购进价格指数PPIRM环比上涨1.3%，同比上涨5.8%。

《每日经济新闻》记者注意到，PPI同比已经连续6个月保持上升态势，并且创下了自2022年8月以来近4年间的新高。

（图片来源：国家统计局官网）

国家统计局城市司首席统计师董莉娟在对数据进行解读时表示，从同比方面来看，全国PPI上涨3.9%，涨幅较上月扩大了1.1个百分点；而从环比方面来看，产业结构的优化升级对部分行业价格上行形成了带动作用，例如制造业设备更新在持续推进，电气化进程不断加快，以及人工智能与各领域的深度融合、算力需求增长等因素，共同带动了有色金属、电气机械以及计算机相关行业价格的上涨。

算力需求的持续增长等因素，对电气机械以及计算机相关行业价格上涨形成了带动作用

国家发展改革委预计，到“十五五”末，我国人工智能相关产业规模将达到10万亿元以上。从5月份的数据来看，由人工智能相关需求激增所带来的影响，已经传导至工业品以及消费品价格之上。

董莉娟在对PPI环比数据进行解读时表示，有色金属、电气机械以及计算机相关行业价格的上涨，是在电气化进程持续加快、人工智能与各领域不断深度融合，以及算力需求持续增长等因素的共同带动下形成的。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受《每日经济新闻》记者书面采访时表示，全球AI投资热潮推动了芯片产业链以及铜等有色金属价格上涨，同时也对国内PPI形成了推升作用。

从PPI环比的细分数据来看，有色金属冶炼以及压延加工业价格上涨了1.1%，其中锡冶炼以及铜冶炼价格分别上涨了4.8%和3.1%；计算机通信以及其他电子设备制造业价格上涨了0.6%，其中集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别上涨了2.9%和1.9%；电气机械以及器材制造业价格上涨了0.5%，其中光纤制造以及电线电缆制造价格分别上涨了8.0%和1.2%。

在消费品领域，冯琳表示，当前全球AI投资热潮对芯片价格的大幅上行形成了带动作用，并进一步推动国内手机价格上涨，5月份通信工具价格同比上涨6.6%，较上月扩大了2.4个百分点。

AI 基建投资持续明显扩容

今年以来，在算力需求持续增长的拉动之下，我国与AI基建相关的投资确实在不断增多。其背后的主要原因在于，人工智能大模型训练、推理以及行业应用落地对算力、存储与网络协同能力提出了更高要求，因此资本投入正在加快向底层基础设施环节集中。

从投资投向来看，相关资金目前主要用于四个环节：一是智算中心集群建设，即围绕大规模GPU服务器、液冷系统以及配套机房开展部署；二是数据中心网络升级，包括高速交换机、光模块以及跨区域传输通道等基础网络设施；三是存储与数据处理体系建设，用于支撑海量训练数据、推理数据的高效调用与管理；四是电力及配套保障环节，例如供电扩容、能耗管理以及散热系统优化等设施建设。

整体来看，AI基建投资增加，实质上是为了支撑算力供给能力的提升，并进一步满足模型训练、实时推理以及产业应用扩张所带来的基础设施需求。

国泰基金管理有限公司（以下简称国泰基金）在接受每经记者微信采访时表示，在大模型加快落地的带动之下，今年国内AI基建投资持续呈现出明显扩容态势，相关资金目前主要投向四大环节：

一是智算中心集群建设，重点围绕万卡级AI算力机房开展打造工作，并对AI服务器、国产加速芯片以及大容量存储设备进行批量采购，从而承接模型训练与推理需求；

二是高速互联网络建设，即对400G/800G光模块以及高速交换机进行升级，并把算力枢纽之间的传输通道打通，从而搭建起全国一体化的算力调度网络；

三是绿色散热以及电力配套建设，即推广冷板与浸没式液冷方案，并对算电协同供电体系进行完善；

四是算力调度平台、数据资源底座以及机房配套软硬件建设，统筹兼顾算力的互联互通、节能降碳以及国产化替代等方面需求。

上述工业品大致分布在AI基础设施产业链的上游硬件材料层、中游设备制造层以及底层配套层三个环节之中。

有色金属冶炼及压延加工业，尤其是铜、锡这类材料，主要位于产业链上游原材料环节。铜通常用于电线电缆、PCB、连接器以及电力系统之中，锡则更多用于芯片封装、焊接材料以及电子元器件连接，因此其价格变化往往会先传导到服务器、交换机、光模块等硬件制造端。

计算机通信及其他电子设备制造业，主要位于产业链中游核心设备环节。其中，集成电路封装测试系列、外存储设备及部件，直接对应AI服务器、存储系统、推理设备以及数据中心IT硬件，是算力基础设施中的核心组成部分。这一部分承接的是芯片、存储、通信器件等上游供给，并服务于智算中心和数据中心的部署需求。

电气机械及器材制造业，主要位于产业链中的电力与机房配套环节。例如光纤制造对应高速数据传输网络，属于网络互联基础设施部分；电线电缆制造则更多服务于数据中心供配电、设备连接以及园区基础设施建设，属于算力设施落地过程中的底层支撑环节。

如果进一步对应到更具体的AI基建场景，那么可以概括为：铜、锡属于原材料底座，集成电路封测与外存储属于算力设备本体，光纤属于高速网络互联，电线电缆属于供电与连接配套。整体来看，这些工业品分别嵌入了“材料—器件—设备—网络—能源配套”这一链条之中。

国泰基金在接受每经记者采访时表示，若结合AI基础设施产业链的划分来看，有色金属冶炼、电气机械以及计算机通信相关行业分别对应着不同的核心环节：铜、锡等有色金属位于上游基础材料端，是AI服务器与先进芯片封装所依赖的核心原料；光纤、电线电缆归属于中游网络及电力配套环节，承担着对算力集群互联互通与供电运转进行支撑的作用；集成电路封测、外存储设备则处于中游算力与存储硬件制造环节，是AI芯片落地以及数据承载的关键载体。三大板块彼此衔接、层层传导，共同构成了AI发展的底层基建体系。

从中长期来看，AI基础设施相关行业的市场需求仍有望维持扩张态势，但节奏上大概率不会始终线性上行，而是会在政策推动、技术迭代以及商业落地进程的共同作用下，呈现出阶段性加速与结构性分化并存的特征。

首先，需求扩张的底层逻辑并没有改变。大模型训练、推理调用以及行业应用部署，都会持续抬升对算力、存储、网络以及能源配套的要求。尤其是在模型参数规模提升、多模态应用增多、实时交互场景扩展之后，单次训练和持续推理所消耗的基础设施资源往往会进一步增加，因此智算中心、AI服务器、高速互联、液冷散热以及供配电系统等环节，后续仍具备较强的需求支撑。

其次，后续需求会从“训练驱动”逐步转向“训练与推理并重”。前一阶段市场更关注大规模集群建设，核心在于承接模型训练；而下一阶段随着AI应用向金融、制造、医疗、政务以及终端设备等场景渗透，推理侧需求占比大概率会持续提升。这意味着市场不仅需要更多算力，还会更加重视算力调度效率、边缘部署能力、存储调用效率以及网络时延控制，因此行业机会将从单一硬件采购，进一步扩展到系统集成、平台调度以及运维优化等方面。

再次，需求增长并不会在所有细分环节均匀展开，而是会体现出明显的结构性特征。上游基础材料端，例如铜、光模块相关材料、先进封装配套材料等，通常会率先受益于扩产和建设需求；中游设备制造端，包括AI服务器、交换机、存储设备以及液冷系统，往往是订单释放最直接的领域；而下游则更依赖应用落地的真实进度，如果企业端AI投入能够持续转化为明确的业务回报，那么对推理算力、行业私有化部署以及持续运维服务的需求就会进一步放大。

当然，也需要看到几个潜在约束。一方面，如果未来模型训练效率提升、芯片性能改善或者算法优化显著增强，那么单位算力消耗未必会一直高速增长，这会对部分环节的需求增速形成平抑作用。另一方面，若短期资本开支过快扩张，也可能带来局部供给集中释放，从而引发价格竞争或阶段性产能消化压力。此外，电力指标、能耗约束、芯片供给能力以及国际产业链波动，也都会对行业景气度形成影响。

整体而言，AI基础设施相关行业的后续需求方向依然较为明确，即总量仍有增长空间，但更值得关注的将不是简单的“是否增长”，而是需求会向哪些场景、哪些技术路线以及哪些产业环节更快集中。谁能够同时满足高性能、低能耗、可扩展以及国产化适配等要求，谁就更有可能在下一阶段需求释放过程中占据优势。

国泰基金表示，展望后续市场需求，AI大模型的持续迭代以及算力集群的持续扩容，仍将构成长期的核心驱动因素；与此同时，叠加产业电气化升级这一背景，铜、锡等金属的供需偏紧格局预计还会延续，价格方面也具备支撑；高端光纤以及特种线缆，则会因高速网络与高功率数据中心建设而迎来持续增量；先进封测以及存储设备，受AI芯片与海量数据存储需求拉动，订单保持饱满且产能仍然偏紧。整体来看，相关行业在未来一段时间的需求仍有望保持韧性。

5月份油价变动对物价环比的推升作用有所减弱。

从整体物价数据来看，CPI环比由上涨转为下降、同比涨幅保持不变；在PPI方面，5月PPI环比涨幅有所放缓，同比涨幅则进一步扩大。

（图片来源：国家统计局官网）

向下拉动物价的因素有哪些？

冯琳在接受每经记者书面采访时表示，5月食品价格继续呈现走弱态势。其中，5月猪肉价格延续下行，同比降幅扩大至16.1%（上月为-15.2%）；同时，受到上年同期高基数因素的影响，当月水果价格同比降幅进一步扩大，并与蔬菜价格同比由负转正、蛋类价格明显上涨所形成的支撑作用相互抵消，进而带动5月食品价格同比下降1.7%，降幅较上月扩大0.1个百分点。

另外，“五一”长假结束之后，居民出行需求出现季节性回落，当月机票以及交通工具租赁价格同比由正转负；与此同时，叠加上年同期端午节错期所带来的高基数影响，进一步带动当月服务CPI同比涨幅放缓0.1个百分点，降至0.8%。

她还表示，受到中东局势变化的牵动，5月份国际金价以及国内黄金饰品价格均出现下跌，从而使其对CPI所形成的支撑作用继续减弱。

美伊冲突持续数月之后，汽油价格变动对物价水平的影响作用整体上呈现出“仍有支撑、但边际减弱”的变化特征。

一方面，地缘冲突持续发酵，通常会借助原油供给扰动预期推升国际油价，并进一步传导至国内成品油价格，因此汽油价格仍然会对居民消费价格形成一定支撑。尤其是在交通出行、物流运输以及部分服务成本传导方面，油价上行往往会对物价水平形成抬升作用。

但另一方面，从当前表述来看，汽油价格对物价环比的推升作用已经有所减弱。这意味着，虽然油价因素仍在发挥影响，但其对当期物价上涨的边际拉动强度相比此前已经下降。背后的原因通常包括两点：其一，前期油价上涨带来的影响已在一定程度上得到释放；其二，在食品价格走弱或其他分项价格回落的对冲之下，汽油价格对整体物价的带动作用没有进一步明显扩大。

因此，如果结合这一背景来概括，可以表述为：美伊冲突持续数月之下，汽油价格波动仍然是影响物价的重要外部变量，但其对物价水平，尤其是对CPI环比的推升作用，已经由前期较强拉动逐步转向有所放缓。

冯琳认为，与此前两个月相比，5月汽油价格对整体物价水平的推升作用由继续走强转为处于高位稳定状态。

董莉娟表示，从环比方面来看，受到国际油价传导的影响，国内汽油价格由上月上涨12.6%转为下降0.3%，并进一步带动能源价格由上月上涨5.7%转为下降0.1%，使其对CPI环比的影响由上月上拉0.39个百分点转为下拉0.01个百分点。从同比方面来看，在工业消费品当中，受到上年同期对比基数较低因素的影响，汽油价格涨幅继续扩大至23.5%，并影响CPI同比上涨约0.66个百分点。

封面图片来源：AIGC

来源：3.9%！PPI同比连续攀升并创近4年来新高 专家：AI基建投资持续明显扩容 | 每日经济新闻