《科创板日报》7月22日讯（记者 王耐，实习记者 李翰桐） “过去围绕capex进行上游硬件投资，但是最近一两个季度仅靠增加capex，市场已经无法满足需求。”孔蓉对记者表示，“整体基础设施建设的周期以及AI落地的周期要比之前的互联网和云计算时代都要长。所以无论是存储周期还是硬件周期，都是时间跨度更长的一个周期。”

2026年7月19日，国联民生研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉，受邀做客WAIC 2026财联社专访直播间。孔蓉团队长期在全球AI产业一线开展调研工作，多年持续跟踪AI硬件、上游、应用以及模型的发展情况。

在孔蓉看来，AI产业正按照原有节奏和步调开展发展工作，因此大厂财报可以乐观期待。中国模型以及开源生态在全球富有市场竞争力，借助拓宽应用场景得以带来广泛的AI商业化空间。由于供需不匹配的情况长期存在，整体硬件以及基础设施建设依然处于前期阶段。

全球AI已经进入了商业化落地这一过程的赚钱阶段
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伴随着AI的高速发展以及股市的震荡波动，今年以来全球AI跟过去最显著的不同，是已经进入了真正得以实现商业化落地的赚钱阶段。

资本市场波动幅度较大，市场参与者担心META开展算力租赁代表“算力过剩”；股市上也会关注并且担心未来大厂现金流的问题。但在孔蓉看来，META开展算力租赁更能够反映整体算力需求处于非常旺盛的状态。“现在的算力租赁市场，大概两三年时间就能够实现回本。”

另外，她提到，META在对新的业务进行考虑之后，决定继续在美国投入大约400亿美金对数据中心进行布局。
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在她看来，市场最近的波动跟交易面、去杠杆有着更大的关系。从产业进展来看，AI产业依然按照原来的节奏和步调开展发展。在即将到来的大厂财报季，市场也非常关注，除了资本开支（capex）本身，商业化的收入会实现什么样的增长。

过去主要围绕capex开展上游硬件的投资工作，然而在最近一两个季度里仅仅增加capex已经无法满足市场的需求。市场方面更多关注在持续的投入之下ROI所呈现的情况如何以及未来所实现的收入情况如何。所以在财报季里关注的重点在于到底能够赚取多少钱以及能不能持续实现盈利。这是未来影响AI投资的核心点。

孔蓉认为，云厂商的财报依然可以乐观期待。影响AI板块以及投资的重要指标包括商业化ARR的增长，投资锚点主要锚定Anthropic以及OpenAI，以前期收入跳涨为基础，后续收入增速值得关注。这段时间的新模型如Anthropic发布的claude fable 5等所具备的能力很强，包括国内的Kimi K3，发布之后ARR拉动也很快，这些都是重要的指标。

国内大模型以及开源生态系统得以在全球市场中保持较强竞争力
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《科创板日报》7月22日讯（记者 王耐，实习记者 李翰桐） “过去围绕capex进行上游硬件投资，但是最近一两个季度仅靠增加capex，市场已经无法满足需求。”孔蓉对记者表示，“整体基础设施建设的周期以及AI落地的周期要比之前的互联网和云计算时代都要长。所以无论是存储周期还是硬件周期，都是时间跨度更长的一个周期。”

2026年7月19日，国联民生研究所副总经理兼海外研究首席分析师孔蓉，受邀做客WAIC 2026财联社专访直播间。孔蓉团队长期在全球AI产业一线开展调研工作，多年持续跟踪AI硬件、上游、应用以及模型的发展情况。

在孔蓉看来，AI产业正按照原有节奏和步调开展发展工作，因此大厂财报可以乐观期待。中国模型以及开源生态在全球富有市场竞争力，借助拓宽应用场景得以带来广泛的AI商业化空间。由于供需不匹配的情况长期存在，整体硬件以及基础设施建设依然处于前期阶段。

全球AI已经进入了商业化落地这一过程的赚钱阶段。

伴随着AI的高速发展以及股市的震荡波动，今年以来全球AI跟过去最显著的不同，是已经进入了真正得以实现商业化落地的赚钱阶段。

资本市场波动幅度较大，市场参与者担心META开展算力租赁代表“算力过剩”；股市上也会关注并且担心未来大厂现金流的问题。但在孔蓉看来，META开展算力租赁更能够反映整体算力需求处于非常旺盛的状态。“现在的算力租赁市场，大概两三年时间就能够实现回本。”

另外，她提到，META在对新的业务进行考虑之后，决定继续在美国投入大约400亿美金对数据中心进行布局。

在她看来，市场最近的波动跟交易面、去杠杆有着更大的关系。从产业进展来看，AI产业依然按照原来的节奏和步调开展发展。在即将到来的大厂财报季，市场也非常关注，除了资本开支（capex）本身，商业化的收入会实现什么样的增长。

过去主要围绕capex开展上游硬件的投资工作，然而在最近一两个季度里仅仅增加capex已经无法满足市场的需求。市场方面更多关注在持续的投入之下ROI所呈现的情况如何以及未来所实现的收入情况如何。所以在财报季里关注的重点在于到底能够赚取多少钱以及能不能持续实现盈利。这是未来影响AI投资的核心点。

孔蓉认为，云厂商的财报依然可以乐观期待。影响AI板块以及投资的重要指标包括商业化ARR的增长，投资锚点主要锚定Anthropic以及OpenAI，以前期收入跳涨为基础，后续收入增速值得关注。这段时间的新模型如Anthropic发布的claude fable 5等所具备的能力很强，包括国内的Kimi K3，发布之后ARR拉动也很快，这些都是重要的指标。

国内大模型以及开源生态系统得以在全球市场中保持较强竞争力。

孔蓉认为，中国模型依然得以保持快节奏的推进工作。

她对记者表示，Kimi K3发布之后所获得的关注并不局限于国内市场，海外生态系统的评价以及市场对其整体模型能力所实现的效果给予了非常强烈的好评和反馈。能够看到的是，中国模型以及中国的开源生态依然保持着快速推进的节奏。在目前整体token特别是海外token成本持续上升的背景下，开源模型的整体性价比较高，美国一些公司也开始关注并选用开源模型，开源AI未来的市场份额会逐步提升，这让中国模型和中国AI开源生态在全球具备较强竞争力。

业界存在着这样一种担忧，即“AI模型可能吞噬一切”，以及这对于软件业所产生的影响。孔蓉认为，AI模型所具备的能力越来越强，并且能够在更多场景下得以落地，因此AI产业链价值分配—从硬件到模型—与原有软件生态非常不同，所带来的影响也不同，但是核心与数据相关以及与安全认证相关的应用在未来仍然拥有成长空间。
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未来模型以及AI所具备的更强能力正在持续拓宽各类应用场景。其中不仅仅局限于编程代码方面，还包括桌面端Agent、机器人以及生物医药等领域，因此从产业落地到投资布局所存在的机会也非常多。AI所带来的影响并不局限于自身模型的迭代工作，它还会推动其他技术领域的发展。对于很多行业而言，在研发端所进行的投入以及对原有研发效率的提升工作同样构成了重要的投资机会，这也为AI商业化收入的增长提供了广阔的空间。

硬件以及基础设施建设的工作依然处于前期阶段。

伴随着今年商业化所实现的快速增长，整体上游硬件的需求呈现出非常旺盛的状态。由于短期内很难快速完成扩产能的工作，供需之间的不平衡状况会持续存在，从而带动了上游需求的旺盛，不论是GPU以及存储方面都出现了核心公司股价暴涨的情况，也包括像多层陶瓷电容器（MLCC）等现货市场及股价表现都十分亮眼。孔蓉认为，风物长宜放眼量，虽有波动，AI硬件前景依然可观。

AI周期跟过去的互联网周期不一样，跟云计算的周期也不一样，整体基础设施建设的周期以及AI落地的周期要比之前的互联网和云计算时代都要长。所以无论是存储周期还是硬件周期，所呈现出的也是时间跨度更长的一个周期。

在这样的判断基础之上来看待机会，可以看到需求的未来增长会随着AI模型迭代以及应用发展，依然处于前期阶段。“供需的不匹配状况会长期存在。这些硬件机会依然没有结束，无论是存储还是其他硬件的机会。”

除了上游的硬件之外，影响整体AI发展的瓶颈在往后很重要的方面是能源以及电力。中国作为电力王国，基础设施建设已经得以完善；但是在海外地区，这一点会转变为核心的瓶颈。所以从整体投资机会方面来看，上游硬件以及基础设施依然处于没有完成的前期阶段。

来源：中国大模型与开源生态具全球竞争力 硬件建设长周期仍处前期|2026WAIC访谈 | 财联社