华泰证券在其研究报告中指出，人工智能技术正在驱动游戏产业完成一次根本性转变，即从传统的内容制造工业向具备智能交互特性的工业形态演进。基于这一判断，华泰证券进一步分析认为，行业的核心受益方向主要体现在以下三个层面：首先，人工智能技术将推动研发流程实现工业化升级，通过对游戏制作全链路的优化来提升效率，进而显著降低整体研发成本。因此，建议重点关注那些已经着手进行人工智能工业化布局的头部游戏厂商。其次，由人工智能催生的原生游戏玩法创新，将带来交互体验与商业付费模式的深刻变革。对此，建议重点关注那些能够快速验证新型人工智能玩法并成功落地的公司标的。最后，随着人工智能技术有效降低了游戏开发的技术门槛，内容供给量预计将持续扩大。在此趋势下，具备全球化发行能力与平台优势的企业，有望从内容扩容中直接获益。因此，建议关注兼具全球发行网络与人工智能技术赋能体系的公司。

华泰证券明确指出，人工智能技术正驱动游戏产业完成一次根本性转型，即从传统的内容制造工业向具备智能交互特性的工业形态演进。基于这一判断，该机构进一步分析认为，行业的核心受益方向主要体现在三个层面。首先，人工智能技术将推动研发流程实现工业化升级，其通过对游戏制作全链路的优化来提升效率，进而显著降低整体研发成本。因此，建议重点关注那些已经着手进行人工智能工业化布局的头部游戏厂商。其次，由人工智能催生的原生游戏玩法创新，将带来交互体验与商业付费模式的深刻变革。对此，建议重点关注那些能够快速验证新型人工智能玩法并成功落地的公司标的。最后，随着人工智能技术有效降低了游戏开发的技术门槛，内容供给量预计将持续扩大。在此趋势下，具备全球化发行能力与平台优势的企业，有望从内容扩容中直接获益。因此，建议关注兼具全球发行网络与人工智能技术赋能体系的公司。

核心观点

人工智能正在经历从基础生产工具向重塑游戏产业结构核心变量的根本性转变。我们认为，推动这一转变的潜在催化剂主要体现在三个层面：其一，人工智能工具链在游戏产业内的广泛应用与落地，有效推动了研发成本的降低与生产效率的提升；其二，人工智能技术降低了开发门槛，从而带来行业内容供给的持续扩张，并进一步强化了平台方的网络效应；其三，人工智能所催生的全新原生玩法，正在引领游戏交互模式与体验范式发生跃迁式变革。

上游方面：人工智能技术的介入推动了游戏引擎向集成智能生成能力的平台化方向演进，从而重构了整个游戏工业的技术底座与生产范式。

人工智能技术的介入正推动游戏引擎由传统的功能执行工具向智能化的生成平台演进。在过去的十年间，该行业逐步形成了以Unity与Unreal Engine为代表的第三方引擎双寡头格局，自研引擎的占比已从2012年的71%下降至2024年的13%。传统引擎主要承担诸如渲染、物理模拟、动画播放与资源调度等底层功能，而在嵌入了人工智能能力之后，引擎开始具备了资产自动生成、场景智能理解、行为逻辑推演、自动化测试与性能优化等能力，从而逐渐演变为连接模型、资源库与开发流程的智能中枢。我们的观点是，第三方引擎作为通用基础设施的地位在短期内或许会受到一定冲击，但是其价值核心将逐步从授权工具向人工智能工作流、开发者生态与云端协同平台转移，这一转变有望带动其价值链空间的长期提升。

中游：人工智能技术推动研发全链路实现效率提升，驱动内容供给量快速增长。

AI技术对游戏研发全链路效率的提升作用，推动了供给端从线性约束模式向指数级扩张方向演进：在策划环节，AI已广泛应用于创意发散、资料整理与玩法原型生成等多个阶段，其参与占比可达到55%；在美术环节，2D素材生成、动画补帧与贴图制作等任务已借助AI实现高效渗透，3D资产生成则处于前端提效的初始阶段；在程序环节，AI代码生成、智能补全与自动测试等功能显著提升了整体研发效率，截至2025年末Unity开发者的开发时长中位数已较2022年下降77%；在运营环节，买量素材生产、AI客服与智能营销等领域的应用已趋于成熟。经测算，当前AI技术的应用可节约全球现有从业者总数的约三分之一，带动供给端AI综合提效幅度达到约52%，对应约200亿美元的成本节约空间。

人工智能技术正在驱动游戏产业完成一次根本性的转变，该转变具体表现为从传统的内容制造工业朝向具备智能交互特性的工业形态演进。基于此判断，行业分析进一步指出，其核心受益方向主要体现在以下三个层面。首先，人工智能技术通过优化游戏制作的全流程，能够推动研发环节实现工业化升级，从而显著降低整体研发成本。因此，应当重点关注那些已经开始着手进行人工智能工业化布局的头部游戏厂商。其次，由人工智能所催生的原生玩法创新，将带来交互体验与商业付费模式的深刻变革。对此，需要重点关注那些能够快速验证新型人工智能玩法并成功将其落地的公司标的。最后，人工智能技术有效降低了游戏开发门槛，这预计会推动内容供给量持续扩大。在此趋势下，具备全球化发行能力与平台优势的企业，有望从内容扩容中直接获得收益。因此，建议关注同时拥有全球发行网络与人工智能技术赋能体系的公司。

AI技术推动了游戏供给的快速放量，进一步强化了平台生态与分发能力的稀缺性属性。Steam等传统分发中枢有望借助交易规模的持续扩大来获得分成收入的相应增长；而Roblox等UGC平台则强化了创作与消费之间的自循环机制；Aippy等新兴互动内容社区正在积极探索AI时代下全新的内容消费形态与商业模式。在玩法侧，叙事互动与生活模拟等品类或将率先实现突破，其重塑路径涵盖AI交互、自适应难度系统、动态叙事、UGC、多模态交互以及世界模型等多个维度，并有望借助提升沉浸感体验、催生新的付费应用场景以及改善用户留存表现等途径，推动用户生命周期价值实现结构性提升。经测算，该领域所对应的增量市场空间约为200亿美元。

我们与市场观点不同之处

市场对人工智能技术可能给游戏行业带来的冲击存在忧虑，然而我们的判断认为人工智能更多地为行业带来了降本增效的效果，并将对产业链各环节的价值进行重新分配。其中，核心预期差主要体现在以下三个层面：其一，平台型资产具备价值重估的潜力——在内容供给持续扩张的趋势背景下，分发效率与社区生态运营能力逐渐成为稀缺资源，使得平台型厂商的受益确定性可能高于单纯的内容制作厂商；其二，头部内容厂商所积累的竞争优势有望得到进一步强化，这类企业长期沉淀下来的私有数据资产、工业化研发体系以及全球化发行能力，将在人工智能时代持续放大龙头企业的规模优势；其三，由人工智能所催生的原生玩法有望开启全新的产品周期，推动游戏产品从相对静态的内容形态向具备实时互动特征的开放世界演进，从而在体验边界与商业化空间两个维度实现进一步拓展。

投资逻辑

人工智能技术正在推动游戏产业完成一次根本性转变，即从传统的内容制造工业向具备智能特性的工业形态演进。基于这一判断，行业分析进一步指出，其核心受益方向主要体现在以下三个层面。首先，人工智能技术通过优化游戏制作的全流程，能够推动研发环节实现工业化升级，从而显著降低整体研发成本。因此，应当重点关注那些已经开始着手进行人工智能工业化布局的头部游戏厂商。其次，由人工智能所催生的原生玩法创新，将带来交互体验与商业付费模式的深刻变革。对此，需要重点关注那些能够快速验证新型人工智能玩法并成功将其落地的公司标的。最后，人工智能技术有效降低了游戏开发门槛，这预计会推动内容供给量持续扩大。在此趋势下，具备全球化发行能力与平台优势的企业，有望从内容扩容中直接获得收益。因此，建议关注同时拥有全球发行网络与人工智能技术赋能体系的公司。

风险提示主要包括以下几个方面：首先，人工智能技术的发展进程如果未能达到预期水平，将对相关应用产生制约；其次，对于人工智能原生游戏的全新商业模式，其市场验证效果存在不及预期的可能性；此外，行业内部的竞争态势可能会进一步加剧；同时，在数据处理与运用环节，还存在着数据安全以及法规遵从方面所面临的风险；最后，整体行业政策的变化也可能带来不确定性的影响。

（文章来源：界面新闻）

来源：华泰证券：AI正在推动游戏行业从内容工业向智能互动工业演进 | 东方财富网