国家统计局于6月10日公布的数据显示，5月CPI同比上涨1.2%，其涨幅与4月保持相同；环比则下降0.1%。PPI同比涨幅进一步扩大至3.9%，创下近年来新高；环比上涨0.5%。

专家分析指出，5月物价总体延续平稳态势，但结构性分化较为明显，食品以及工业消费品价格呈现“此消彼长”，“PPI-CPI”剪刀差进一步扩大。核心CPI同比上涨1.1%，整体表现相对稳定。下一阶段，输入性通胀的影响将逐步减弱，在低基数作用之下，PPI同比有望继续回升。

5月，CPI同比涨幅与4月保持一致，环比则由上涨转为下降。

“CPI同比涨幅保持不变，主要原因在于当月汽油以及手机价格的同比涨幅有所扩大，从而对食品以及服务价格同比涨幅收窄所带来的影响形成了对冲。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受上海证券报记者采访时表示。

5月，食品价格受季节性因素影响，同比下降1.7%，环比下降0.4%。具体来看：应季蔬菜集中上市，鲜菜价格环比下降3.6%；猪肉供应较为充足，价格环比下降1.6%，同比下降16.1%。

“猪肉价格同比大幅下降16.1%，从而对整体物价形成了拖累。食品端的偏弱表现，主要源于供给较为充裕以及季节性上市节奏有所加快，这也表明生活必需品价格仍然存在一定的下行空间。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟在接受记者采访时表示。

食品价格方面，鸡蛋价格环比上涨6.1%。董莉娟分析指出，蛋价上行主要受到阶段性供给偏紧、夏季高温导致产蛋率下降，以及端午节前集中备货等因素的共同影响。

受“五一”假期结束后出行需求季节性回落的影响，服务价格在环比层面出现下降。数据显示，服务价格由4月环比上涨0.5%转为5月环比下降0.1%。

5月，工业消费品价格同比上涨3.9%，涨幅较4月扩大0.4个百分点。由于上年同期的对比基数相对偏低，汽油价格的同比涨幅继续扩大至23.5%；黄金饰品的同比价格涨幅则回落至39%。

受原材料价格上涨等因素带动，部分消费品价格出现上行。服装价格环比上涨0.6%；在AI相关需求较为旺盛的带动下，移动电话机以及平板电脑价格分别环比上涨1.6%和1.1%。

5月，扣除食品以及能源价格之后的核心CPI同比上涨1.1%，其涨幅较4月收窄0.1个百分点。“考虑到AI景气以及价值链重构仍将对出口形成支撑，下半年扩大内需的力度有望进一步加大，从而带动服务以及商品价格合理回升。下一阶段，核心CPI有望延续改善态势。”民生银行首席经济学家温彬分析表示。

PPI同比涨幅创近年来新高

受去年同期基数偏低的影响，5月PPI同比上涨3.9%，涨幅升至近年来高位，较4月扩大1.1个百分点。

分行业来看，在价格同比上涨的行业之中，有色金属矿采选业同比上涨36.5%，有色金属冶炼和压延加工业同比上涨24%，煤炭开采和洗选业同比上涨10%。

“从价格传导的链条来看，石化产业链的涨价正逐步向中下游环节传导。前期价格上涨所带来的时滞效应，仍在持续带动化工、化纤、纺织以及橡胶制造等领域的价格走高。”中国银河证券首席宏观分析师张迪在接受记者采访时表示。

从环比表现来看，PPI上涨0.5%，涨幅较4月回落1.2个百分点，国际原油价格对国内相关行业价格的传导影响已由上涨转为下降，或表现为涨幅回落。数据显示，5月石油开采价格环比由4月上涨24.1%转为下降1.8%，精炼石油产品制造价格也由上涨19%转为下降0.3%。

产业结构的优化升级，带动了部分行业价格在环比层面出现上行。比如，人工智能与各领域的深度融合，以及算力需求的增长，共同带动了有色金属、电气机械以及计算机相关行业价格的上涨。

5月，计算机通信以及其他电子设备制造业价格在环比层面上涨0.6%，其中，集成电路封装测试系列、外存储设备及部件价格分别环比上涨2.9%以及1.9%；电气机械以及器材制造业价格环比上涨0.5%，其中，光纤制造、电线电缆制造价格分别环比上涨8%以及1.2%。

季节性需求的增加，也对部分行业价格在环比层面的上涨形成了带动。比如，受“迎峰度夏”备煤以及非电用煤需求增加的影响，煤炭开采和洗选业价格环比上涨3.2%。进入5月之后，随着气温逐步升高，家用空气调节器制造以及家用制冷电器具制造价格分别环比上涨0.9%和0.3%。

“PPI-CPI”剪刀差走阔

5月，“PPI-CPI”剪刀差较4月进一步扩大。王青在接受记者采访时分析指出，当前物价走势分化格局的背后，主要在于上游价格上涨更多是由输入性因素所推动，而在国内市场仍处于“供强需弱”的格局之下，上游价格上涨较难向下游环节传导。

温彬表示，宏观政策需要在多重目标之间实现更为精准的平衡：一方面，要继续保持对新质生产力相关领域的支持力度，以巩固产业升级的良好发展势头；另一方面，则需要借助扩大内需的相关政策，切实改善终端消费环境，从而打通成本传导的“最后一公里”。

王青表示，当前有必要着力稳定房地产市场，并推动居民消费信心逐步修复。在对物价走势进行密切观察的同时，预计宏观政策也会适时进一步加大逆周期调节力度。

展望下一阶段的物价走势，国际输入性因素所带来的影响有望逐步减弱，6月物价整体仍将维持温和运行，CPI同比涨幅可能会有所收窄，PPI同比则将继续保持上行态势。

“一方面，去年同期基数的抬升会对CPI同比增速形成削弱；另一方面，食品价格较难出现明显上行，而服务价格在暑期前的需求空档期之中也较难显著反弹。”庞溟表示。

对于PPI涨势仍将持续的原因，温彬分析称，“随着‘反内卷’政策持续推进，低效产能投放将受到严格控制，高耗能行业的产能优化也会同步推进，进而带动产能利用率逐步提升，并有望对工业品价格形成支撑。”

来源：算力需求增长带动多行业价格上涨 5月PPI同比涨幅创近年来新高 | 中国能源网