财联社7月30日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三盘后，Meta披露2026财年二季度财报，尽管该季度营收小幅超预期，但净利润以及三季度营收指引均不及市场预期，叠加千亿级AI资本开支大幅吞噬现金流，因此公司股价盘后大幅下跌超7%。

In the earnings call, Meta CEO Zuckerberg strongly advocated for its full-stack AI long-term industrial layout and commercialization path. However, the market attention remained focused on the issue of the return cycle for the company's high-level computing power investment.

以下分行业长期前景、财报现实压力、商业化落地、资本规划四大维度，系统梳理核心重点。

个人智能体成为消费端核心产品，代表了下一代个人智能体发展的新阶段。

Meta determines that intelligent agents will become a necessity for all people, capable of handling health, finance, social interactions, office work and other personal affairs on a 24-hour basis, making it the most important incremental sector for the coming years; at present, intelligent agents specialized in code have already been scaled, while general-purpose intelligent agents remain in the stage of product development and refinement.

2、企业端双层市场同步扩容

第一层存量广告生态延伸，智能体落地于WhatsApp和Instagram，自动承接咨询、下单和售后，通过这种方式服务于数千万中小广告主。商业模式上复刻了广告按效果付费的模式，变现路径得以成熟。

第二层全新增量市场：大模型 API、代码工具、企业生产力套件面向各类 B 端客户，属于全新增长曲线。

3、算力服务具备独立行业红利

全行业AI算力长期持续紧缺，市场算力采购报价显著高于Meta自建成本，由此对外出售算力成为新增变现渠道；同时行业大模型以及推理需求持续扩张，算力供需偏紧格局将长期维持，由此算力租赁业务具备了稳定盈利空间。

二、短期业绩承压

1、增收不增利凸显成本压力

In the second quarter, Meta achieved revenue of 60.8 billion US dollars, representing a year-on-year growth of 28 percent, which came in slightly above market expectations. However, net profit reached 15.8 billion US dollars, down 14 percent year-on-year and substantially below market expectations; total expenses increased 55 percent year-on-year, combined with 2.4 billion US dollars in litigation expenses and 1.18 billion US dollars in severance costs for layoffs, while the Reality Labs metaverse business continued to lose money and further dragged on overall profits.

2、现金流大幅恶化，资本开支维持高位

Single quarter free cash flow stands at 7.84 billion US dollars, a new low over four years, with the market raising concerns over potential full year cash flow turning negative. The full year capital expenditure guidance raises the lower limit to 130-145 billion US dollars, with continued large scale investments in computing power, servers and data centers, which compresses profits in the short term.

3、Meta在三季度营收指引中枢上调至1300-1450亿美元，全年资本开支上调至1300-1450亿美元，算力投入持续高企。

三、AI 商业化落地现状

当前仅AI广告工具成功形成了稳定大规模的收入；企业客服智能体已有商家对其订单增长进行验证，但整体营收贡献仍然有限；算力以及大模型API尚处起步阶段，公司优先对算力供给进行预留以支持自有产品，对外租赁规模由此保持有限。

四、算力资本规划

2026年至2027年 Meta will fully expand its computing power production capacity while reserving adjustment space for capacity post-2028; AI business priority to allocate computing power to self-owned business and excess resources sold externally; cooperating with infrastructure partners such as BlackRock to alleviate funding pressure through diversified long-term debt.

Meta 2026财年第二季度财报电话会议完整实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）

Chad Heaton（Meta财务副总裁）：感谢各位，下午好。欢迎参加Meta平台公司2026年第二季度财报电话会议。今天与我一同参会的有公司首席执行官Mark Zuckerberg，首席财务官Susan Li。现在将会议交给Mark Zuckerberg。

Mark Zuckerberg（Meta首席执行官）：好的，各位大家好，感谢各位参会。本季度我们的用户社区与整体业务均交出亮眼成绩，每日至少使用一款Meta旗下应用的用户达到36亿人，我们达成多项业务里程碑。Instagram应用达到20亿日活跃用户，Threads应用超过5亿月活跃用户，成为增长最快的对话应用之一，Facebook应用长期维持超过20亿日活跃用户，WhatsApp应用在世界杯决赛期间创下30百万消息每秒的记录。Kunal Shah刚刚加入Meta团队，担任WhatsApp新负责人，他曾领导印度重要支付公司，在Meta团队中将发挥重要作用。我们还从Meta Superintelligence Labs发布了强有力的新模型，并推出了新款眼镜。总体而言，我们的社区在各应用中的规模和覆盖范围非常引人注目，这为向数十亿人交付新创新奠定了强大基础。眼前的机会极为巨大。首先，我们目前已处于AI投资加速每项核心业务主要部分的地步。借助AI，我们能够通过优化推荐系统、提升广告匹配效率和整体性能，显著改善用户体验、推动广告商业绩增长并加速产品开发与交付。其次，我们正在开发新款个人智能体，这些智能体将成为未来数月至数年内产品与营收新增长曲线的基石。第三，我们正在推进企业智能体。个人智能体将成为消费端核心产品，代表了下一代个人智能体发展的新阶段。Meta公司认为，智能体将成为所有人不可或缺的日常伴侣，能够全天候处理健康、财务、社会互动、办公室工作等个人事务，这将是未来几年的最重要增量领域。目前，已有针对代码的智能体已经实现规模化推广，而通用目的智能体仍处于产品开发与优化阶段。Muse Spark 1.1是一款高性能智能体编码模型，在软件操作、工具调用、多模态理解领域表现出色。自完成Meta AI重构并接入Muse Spark模型后，AI助手每日交互用户数量上涨60%，该数字仍在周度快速攀升。Muse Spark 1.1是一款强大的编码模型，非常高效，擅长计算机使用、工具使用和多模态理解。它通过我们的新公众API提供服务，我们正在通过合作伙伴渠道和未来数周内推出的更多编码智能体扩展分发。我们计划将强隐私、高安全标准打造为全系智能体的基础底层设计。我们也对企业智能体落地进展感到兴奋。本季度我们将Meta企业智能体全面全球上线，覆盖WhatsApp与Messenger平台，每周已有超过100万家企业利用智能体对接客户、完成商品交易。通过这种方式服务于数千万中小广告主，商业模式上复刻了广告按效果付费的模式，变现路径得以成熟。

让我们从我们的部门业绩开始。除非另有说明，所有比较均为同比。应用家族总营收为604亿美元，同比增长28%。其中，应用家族广告营收为594亿美元，同比增长27%，按固定汇率计算增长26%。广告印象数量较上年增长14%。平均广告价格较上年上涨12%，这反映了广告性能提升、宏观经济条件较上年同期改善以及汇率尾部效应所致。综合来看，总营收为608亿美元，同比增长28%，按固定汇率计算增长27%。总支出为420亿美元，同比增长55%，其中包括24亿美元的法律诉讼相关费用和12亿美元与2026年5月裁员相关的遣散费用。操作收入为188亿美元，同比下降8%。运营利润率为31%，较上年同期43%有所下滑。所得税拨备为29亿美元，同比上升32%。有效税率为16%，较上年同期11%有所上升。净利润为158亿美元，同比下降14%。每股稀释收益为6.18美元，同比下降13%。单季自由现金流为7.84亿美元，为四年新低，市场对全年现金流可能转为负值的担忧有所上升。Reality Labs元宇宙业务继续亏损，进一步拖累整体利润。现金流大幅恶化，资本开支维持高位。资本开支指导将全年下限上调至1300亿至1450亿美元，继续大规模投入计算能力、服务器和数据中心，这将短期内压缩利润。三季度营收指引中枢上调至1300亿至1450亿美元，全年资本开支上调至1300亿至1450亿美元，算力投入持续高企。

当前仅AI广告工具成功形成了稳定大规模的收入；企业客服智能体已有商家对其订单增长进行验证，但整体营收贡献仍然有限；算力以及大模型API尚处起步阶段，公司优先对算力供给进行预留以支持自有产品，对外租赁规模由此保持有限。2026年至2027年Meta公司将全力扩产算力，同时为2028年后产能预留调整空间。AI业务优先将计算能力分配给自有业务，富余资源对外出售。同时，行业大模型以及推理需求持续扩张，算力供需偏紧格局将长期维持，由此算力租赁业务具备了稳定盈利空间。Meta公司正与贝莱德等基础设施合作伙伴合作，通过多元化长期债务方式缓解资金压力，2026年至2027年全力扩产算力，2028年后产能预留调整空间；自有AI业务优先分配算力，富余资源对外出售；搭配和贝莱德的基建合作、长期债务多元方式缓解资金压力。我认为这是一项巨大投资，也是一项重大赌注。我们看到技术正在工作，实验室轨迹很满意，我对即将推出的产品感到兴奋，我们相信这将是一件大事。核心业务正在被AI加速，AI正在推动下一代产品，并为全新企业机会打开大门，结果已经开始显现，我对前方的潜力感到乐观。个人智能体将成为消费端核心产品，代表了下一代个人智能体发展的新阶段。Meta公司认为，智能体将成为所有人不可或缺的日常伴侣，能够全天候处理健康、财务、社会互动、办公室工作等个人事务，这将是未来几年的最重要增量领域。目前，已有针对代码的智能体已经实现规模化推广，而通用目的智能体仍处于产品开发与优化阶段。我看好企业智能体落地进展，本季度我们将Meta企业智能体全面全球上线，覆盖WhatsApp与Messenger平台，每周已有超过100万家企业利用智能体对接客户、完成商品交易。通过这种方式服务于数千万中小广告主，商业模式上复刻了广告按效果付费的模式，变现路径得以成熟。全行业AI算力长期持续紧缺，市场算力采购报价显著高于Meta自建成本，由此对外出售算力成为新增变现渠道；同时行业大模型以及推理需求持续扩张，算力供需偏紧格局将长期维持，由此算力租赁业务具备了稳定盈利空间。2026年至2027年Meta公司将全力扩产算力，同时为2028年后产能预留调整空间。AI业务优先将计算能力分配给自有业务，富余资源对外出售。同时，行业大模型以及推理需求持续扩张，算力供需偏紧格局将长期维持，由此算力租赁业务具备了稳定盈利空间。Meta公司正与贝莱德等基础设施合作伙伴合作，通过多元化长期债务方式缓解资金压力。我认为这是一项巨大投资，也是一项重大赌注。我们看到技术正在工作，实验室轨迹很满意，我对即将推出的产品感到兴奋，我们相信这将是一件大事。核心业务正在被AI加速，AI正在推动下一代产品，并为全新企业机会打开大门，结果已经开始显现，我对前方的潜力感到乐观。

Chad Heaton (Meta CFO): Thank you all, good afternoon. We welcome you to the Meta Platforms, Inc. 2026 second quarter earnings conference call. Joining me today are Mark Zuckerberg, the company's Chief Executive Officer, and Susan Li, the Chief Financial Officer. We now turn the meeting over to Mark Zuckerberg.

Mark Zuckerberg (Meta CEO): Good afternoon, everyone. Thank you for joining us. Our user community and overall business both delivered excellent results in this quarter, with at least 3.6 billion people from Meta's applications using at least one app every day, and we reached multiple business milestones. Instagram's daily active users surpassed 2 billion; Threads' monthly active users exceeded 500 million, becoming the fastest growing social messaging application in history; Facebook's daily active users have long been stable above 2 billion; WhatsApp has just set a new high in message sending, with a peak of 30 million messages per second during the World Cup final period. In addition, Kunal Shah officially took over as WhatsApp's new head, having previously founded India's leading payment company, and will bring significant value to the team. At the same time, Meta Superintelligence Labs released multiple new large models and launched new smart glasses.

Overall, the scale and breadth of coverage of users across all platforms are very impressive, which has built a solid platform for us to launch new innovative products to tens of billions of users, and we have huge development opportunities ahead.

First, the AI-related investments are accelerating the growth of core businesses in all aspects, which both improves the product experience for ordinary users and optimizes the advertising placement effects for advertisers, and also assists internal teams in developing and launching new products more quickly.

第二，我们正在研发全新个人智能体，这些智能体将构成未来数月至数年内新一代产品与收入来源的底层基础。

Third, we observe extensive opportunities in the enterprise market, allowing us to provide application programming interfaces (APIs), enterprise agents to various enterprises, and in the future, to directly sell computing power and other supporting services.

Today I will detail the actual implementation outcomes resulting from the various inputs, along with the long-term development opportunities we see.

首先说说核心业务增长方面，我们在多个领域收获积极、可观的落地效果。在Instagram与Facebook平台，大语言模型接入推荐系统的落地成果十分乐观，因为大语言模型能够从底层逻辑解析内容本质以及内容吸引力来源，同时深度理解用户兴趣和用户使用产品时的核心诉求。这意味着我们能够推送更贴合用户目标、更具吸引力的内容。我们全新的Muse图像大模型与Muse视频大模型，还将极大拓展全平台可供用户浏览的内容边界。

目前平台已有两大内容来源：一是好友和关注博主所发布的相关内容，二是未关注创作者的公开内容。而现在，一套近乎无限的个性化全新内容池即将诞生，这将使我们旗下产品的实用性以及用户粘性大幅提升。广告业务层面，我们利用大语言模型优化广告预测与排序算法，扩大可纳入分析的用户原生内容以及广告行为信息维度，大幅提升广告匹配相关性与转化效果。以营收规模计算，Meta广告业务同比增速高于全球所有同行广告业务，AI投入已经兑现商业回报。

平台900万家小微企业正在使用至少一款AI广告创作工具，我们正在推出端到端全链路创意解决方案，帮助广告主根据投放数据制定创意决策。Muse图像模型将进一步放大该工具价值：模型可自主解析图片、迭代优化输出素材，并根据广告主需求生成多版广告创意，目前市场反馈十分良好。我们刚刚上线Meta One订阅服务，覆盖全平台更多工具与AI功能。随着用户需求持续上涨，我们后续会推出多档位、差异化定价方案。我同时十分看好AI助力内部产品迭代效率提升：今年早些时候我们上线Instagram Instants功能；我们还推出独立社群应用Forum、独立电商商城应用Seller。

I expect the launch process of entirely new applications will be substantially simplified in the future, drawing on the successful experience of Threads to continuously incubate various creative products and match target users through the recommendation system. Since its establishment less than a year ago, the Meta Superintelligence Lab has developed a strong momentum. Last month we released Muse Spark 1.1 and the Muse image model. After completing the Meta AI reconstruction and integrating the Muse Spark model, the number of daily interactive users of the AI assistant increased by 60 percent, and this number is still rapidly climbing on a weekly basis. Muse Spark 1.1 is a high performance agent coding model that shows outstanding performance in software operation, tool calling and multimodal understanding. This model can provide services to the outside world through public API, and in the coming weeks we will expand the distribution scale through various cooperative channels while launching more code type agent tools. We are also perfecting the supporting functions to lower the threshold for enterprises to access Muse Spark, and this is the direction we will focus on in the future.

We are fully refining the core capabilities of the Muse Spark intelligent agent because we see huge market space in two core products.

第一类是个人智能体。不久之后，智能体将能够全天候代表用户处理各类事务，助力用户改善生活、健康、人际关系、财务状况等所有个人诉求。目前智能体落地最快的赛道是代码开发领域，工程师群体技术接受度更高，愿意花费时间调试智能体。想要打造面向数十亿普通用户的个人智能体，产品必须开箱即用、操作门槛极低，对此我充满期待，后续会带来更多相关消息。

未来每个人都将同时使用多款智能体，在这种背景下，WhatsApp与其他消息产品的战略价值将持续提升，目前WhatsApp已是用户使用Meta AI最主要的入口。我们正在基于消息应用搭建完整智能体生态，同时在隐私安全层面持续创新。本季度我们将WhatsApp与Meta AI应用上线无痕模式，用户可发起私密对话，对话内容即使Meta内部也无法查看。我们计划将强隐私、高安全标准打造为全系智能体的基础底层设计。

I also see great progress in the implementation of enterprise agents. This quarter we will fully launch Meta enterprise agents globally, covering the WhatsApp and Messenger platforms, with over one million enterprises using intelligent agents to connect with customers and complete transactions each week. We are currently synchronizing the launch of this feature with Instagram.

企业智能体每日与海量客户进行对话，能够持续沉淀用户洞察。我们正在对功能进行迭代，自动汇总全天对话内容并提炼出客户核心诉求。后续功能会进一步升级，自动给出业务增长方案、竞品情报以及实时投放效果分析。长期来看，我们希望打造一站式企业经营配套服务，企业可依托Meta全平台完成全部经营流程。商业化模式方面我们采用混合定价体系，包含订阅制以及按量计费两种模式。我们预计未来多款产品会复刻广告系统逻辑，企业仅在投放达成实际效果后付费。长期我们会搭建算力竞价体系，逻辑与当下广告投放竞价机制相近。随着AI功能在产品以及企业端渗透率持续提升，我们会持续加大基础设施投入以满足算力需求。

Yesterday Meta's computing power business segment announced a new strategic partnership with BlackRock to build a 1 gigawatt data center in El Paso Texas. Overall the majority of the company's computing power will be allocated to large model training core business enabling and the landing of personal intelligent agents and entirely new products. At the same time we plan to open the computing power sales business to large enterprises. The API interfaces enterprise intelligent agents have already been launched with numerous enterprises providing computing power procurement quotations that significantly exceed our self built costs. The code tools productivity tools have also been incorporated into the product roadmap and further related progress will be disclosed. With the continuous landing of general artificial intelligence we also need to adapt to entirely new hardware devices to realize seamless human machine interaction.

智能眼镜是最优硬件形态，能够全天候伴随用户，提供辅助服务且不割裂现实场景。Meta智能眼镜是史上增速最快消费电子品类之一，Meta公司持续扩充产品线。刚刚与依视路陆逊梯卡联合推出自有系列眼镜，其中包含与Kylie Jenner联合设计款式，首款出厂内置Muse Spark模型，可实时解析视野画面并给出精准解答。早期销售数据超出预期，Meta公司将在9月23日Connect开发者大会发布更多眼镜相关新品，欢迎大家收看直播。

收尾前我想提一篇专栏文章，我刚刚发布评论，阐述我为何对行业正向未来保持高度乐观。Meta长期秉持技术赋能大众的发展理念，让用户能够自由联结亲友、打造理想生活，因此我们始终坚持产品平价普惠策略。这套发展思路同时利好用户社区与公司经营。进入AI发展全新阶段，同样的价值导向指引我们的研发方向。Meta是唯一一家以普惠通用人工智能为核心目标的大型科技企业，我们不追求算力、大模型高度集中，而是致力于广泛分发AI能力，让每个人自主决定AI服务的使用方向。人类社会长期依靠普惠技术实现进步，我相信这套价值导向能够搭建正向AI行业生态，同时带动公司长期稳健发展。

以上是我想分享的全部核心内容。AI正在全面优化核心业务，提升产品粘性以及广告投放效果；我们已经推出多款创新产品，短期内还会落地更多新品。行业潜在空间巨大，因此我们持续加大投入，拥有多条价值兑现路径。感谢各位一路同行，接下来交给Susan Li。

Susan Li (Meta Chief Financial Officer): Thank you, Mark. Good afternoon, everyone. We will first break down the operating data for each segment. Unless otherwise specified, all year-over-year comparisons are based on the same period last year. In the second quarter, total revenue from the entire family of applications was 60.8 billion US dollars, up 28 percent year over year. Advertising revenue from the entire family of applications was 59.4 billion US dollars, up 27 percent year over year, with a growth of 26 percent at constant exchange rates. The total number of advertisements exposed across the entire platform increased 14 percent year over year. The growth in exposure volume came from the increase in user scale, the increase in usage duration, and the optimization of advertisement density, with positive growth achieved in all global regions. The global average price per advertisement increased 12 percent year over year, benefiting from the optimization of advertising placement effectiveness, the improvement in the macroeconomic environment in the same period last year, and the positive exchange rate premium. However, the large increase in exposure volume from low-conversion products and low-conversion regions offset the increase in average price to a certain extent.

全系应用其他业务营收在第二季度首次单季度突破10亿美元，同比增长73%，核心增长主要源于WhatsApp付费消息以及订阅收入。Reality Labs板块第二季度营收达到4.31亿美元，同比增长16%，AI智能眼镜销量大幅增长，但Quest头显销量有所下滑，二者相互抵消。接下来合并报表整体数据：第二季度总营收达到608亿美元，同比增长28%，固定汇率口径上涨27%；总支出达到420亿美元，同比增长55%，其中包含24亿美元法律相关支出、12亿美元2026年5月人员优化配套离职费用。支出同比上涨主要来自员工薪酬、基础设施成本、法律支出、第三方AI代币采购成本。

剔除离职费用后员工薪酬上涨，原因是过去一年持续扩招AI技术人才，基础设施成本上涨来自折旧、数据中心运营开支、第三方云采购，第二季度末员工总数7.5万人较一季度下降3%，其中包含8000名受5月人员优化影响的员工，我们预计绝大部分受影响员工将在2026年三季度末完成离职手续，第二季度GAAP营业利润188亿美元同比下滑8%，营业利润率31%，剔除法律支出离职费用后营业利润同比上涨9%，本季度有效税率16%，净利润158亿美元每股收益6.18美元。

资本开支（包含融资租赁本金偿还）达311亿美元，主要投入方向为服务器、数据中心、网络基础设施；自由现金流为7.84亿美元。二季度末现金及有价证券余额为903亿美元，总债务为837亿美元。以下对业务经营两大核心驱动因素进行拆解：一是打造高粘性产品体验，二是持续提升用户变现效率。首先说用户体验板块，推荐算法迭代持续兑现正向成果。Instagram本季度用户时长同比呈现双位数上涨，核心驱动力是信息流以及Reels短视频推荐优化；Facebook全球视频使用时长同比上涨9%，美加地区涨幅超过10%，由排序算法优化带动。

大语言模型在推荐系统中的价值持续得到凸显：第一，模型对内容本质开展深度解析，生成更高质量训练数据，从而优化现有算法；第二，大模型智能体辅助工程师，自动解析内容质量、捕捉行业趋势以及测试排序迭代方案。今年完成里程碑：Instagram所有公开Reels以及信息流内容全部自动经过大模型解析，从主题、语气等多维度完成标签化，目前正在推进Facebook全内容覆盖。解析信号将同步输送至排序、推荐以及内容合规全链路，这是实现高度个性化推荐的底层基础。本季度运用全系Muse模型完成视频主题分类、内容摘要等信号解析，早期落地效果表现积极。

平台推荐个性化程度持续提升，新增大量新鲜内容，同时开放用户自主调控权限。Reels板块上线史上规模最大排序迭代版本，推理速度升级搭配全新架构，深度调取用户历史数据优化预测结果，带动Instagram会话量提升15个基点，转发、使用时长。

来源：Meta财报会实录：扎克伯格努力画“AI大饼”，但掩盖不住利润下滑的尴尬 | 财联社