财联社7月23日讯（编辑 卞纯） 眼下，美股最新一轮财报季正逐步展开，科技巨头们正面临一场关于“AI投资回报”的严峻考验。在本轮财报季中，AI支出成为投资者最为关注的焦点，正受到极为细致的审视。

周三，美股“科技七巨头”中的两家谷歌母公司Alphabet以及特斯拉在同一天公布了第二季度财报。其中一个共同点在于：这两家公司在最新季度报告中均呈现出负自由现金流的状态，并且告知投资者需要为更高的资本支出提前做好准备。

尽管这两家公司的营收均好于预期，但这仍不足以阻止盘后股价出现下跌，其中特斯拉股价下跌超过4%，而Alphabet股价则下跌接近3%。

这对科技行业而言，或许是个不利信号，尤其是下周将陆续发布财报的其他科技巨头方面。Meta以及微软定于下周三发布财报，而亚马逊以及苹果则将紧随其后于下周四发布财报。

迄今为止，AI热潮在很大程度上依赖于少数大型科技公司所创纪录的基础设施支出，这些支出当中包括对模型开发商OpenAI以及Anthropic的巨额投资。但近期高性价比开源模型接连涌现，以及美国企业在AI服务支出上趋于节俭的迹象，引发了人们对科技巨头未来投资回报的担忧。

在4月经历大幅飙升之后，Alphabet股价正朝着连续第三个月下跌的方向发展。而特斯拉股价在7月份已下跌11%，年内累计跌幅达到17%。以科技股为主的纳斯达克指数自6月初创下历史新高以来，也已下跌约5%。

尽管Alphabet和特斯拉都在以前所未有的水平进行支出，但两家公司的具体投入金额差距悬殊。

Alphabet预计今年的资本支出范围为1950亿至2050亿美元，并且明确警告称2027年的资本支出规模还将继续上升。此前公司给出的指引范围为1800亿至1900亿美元。

按照新指引区间的上限来计算，Alphabet有可能成为今年科技行业当中资本支出规模最高的企业，这是因为亚马逊截至目前给出的最新资本支出指引是超过2000亿美元，尽管这一数字有可能会在该公司下周发布财报的时候进行上调。

谷歌以及其他大型云服务商正在大规模开展数据中心的建设工作，这些数据中心配备了先进的芯片，目的是为了提供构建以及运行顶尖AI模型及其支撑服务所需要的算力。

相比之下，特斯拉重申今年资本支出预计将超过250亿美元，这代表了约200%的同比增长，并且未来两至三年还将持续增长。在今年第二季度，特斯拉资本支出飙升了142%并达到57.9亿美元。公司加大了对CEO埃隆·马斯克多年来一直大力宣传的自动驾驶技术、AI以及机器人项目的投入。

特斯拉目前正在对工厂开展改造工作，以成功实现双座无人驾驶Cybercab的生产以及仍在开发中的Optimus人形机器人的制造，同时还准备在得克萨斯州开始动工建设一座庞大的AI芯片制造厂。

马斯克在财报电话会议上表示，我们应当在不造成过大浪费的前提下，尽可能快速地开展资本投入工作。如果能够更快地把事情完成，那么资本效率稍微低一些也是可以接受的。

马斯克还宣称，特斯拉正在开展二战以来速度最快的工业扩张。他强调，今年属于资本支出规模极其巨大的一年，但他有信心对所有项目开展的投资都将产生令人难以置信的回报。

这两家公司所开展的激进扩张计划，均导致自身现金储备出现了大幅缩水的情况。

特斯拉第二季度自由现金流转为负11亿美元，这是两年多以来首次出现负值，而去年同期为正值1.46亿美元，今年第一季度则为正值14.4亿美元。

Alphabet的现金流数据表现得更为严峻，这家主要依赖于在线广告业务来获取高额利润的企业，其第二季度自由现金流从去年同期的接近250亿美元大幅下降到负59亿美元，成功实现了数十年来首次转为负值的状态。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi在财报电话会议上表示，我们预计自由现金流将继续承压，这源于我们对科技基础设施开展的投资，这些投资使我们得以抓住AI机遇，并继续驱动有吸引力的回报。Ashkenazi称，第二季度449亿美元的资本支出大部分投入到AI相关基础设施当中。

华尔街看好长期回报

尽管Alphabet和特斯拉在财报公布之后所展现的股价表现表明，他们为AI开展烧钱行动的激进程度已经令投资者忽略了其所呈现的亮眼营收表现。

但华尔街分析师的热情并未被浇灭，他们仍对这两家科技巨头持乐观态度，相信短期的资本投入行动将换来长期的回报。

瑞穗证券分析师在报告当中指出，谷歌上调资本支出预测的举措基本处于预期范围之内，而且整体叙事呈现出积极态势，这主要得益于云收入实现激增——同比飙升82%，并且远超市场预期。在云业务利润率得以扩大的同时，谷歌Gemini模型的使用率也处于加速增长的过程当中。

因此，我们对Alphabet股价在盘后交易中出现下跌的情况感到惊讶，并且预计该股会在明天的正常交易时段内实现回升，该行分析师这样写道，同时建议投资者买入该股。

科技研究公司Valoir首席执行官Rebecca Wettemann指出，谷歌的核心业务依然保持强劲态势，而且AI投资正在逐步产生实际回报。

谷歌的势头应当能够缓解市场对于AI领域支出过度的担忧，她这样写道，各业务线的强劲表现表明搜索业务并未出现衰落，广告业务依然占据重要地位，布局云业务依然属于明智的选择。

而至于特斯拉方面，投资咨询公司Fitz-Gerald Group的负责人Keith Fitz-Gerald表示，该公司如今正为了开展AI基础设施建设而牺牲短期盈利，这一模式和早年的亚马逊以及奈飞等公司所采取的路径如出一辙。

Fitz-Gerald在特斯拉发布财报之后写道，他预计这一举措将在未来12个月到24个月，甚至是36个月的时间范围内带来可观的回报。

来源：AI烧钱大战升级！谷歌、特斯拉现金流双双转负 华尔街看好长期回报 | 财联社