财联社7月15日讯（记者周晓雅以及实习记者陈咏）公募基金2026年二季报披露工作大幕得以正式开启。截至7月14日，已有6家基金管理人的46只主动权益基金率先完成了二季报披露工作。多只上半年业绩领跑的产品把二季度持仓配置以及投资操作思路悉数予以曝光，从而成为市场观察机构二季度整体投资行为与布局逻辑的重要参考。

从收益表现来看，这46只基金当中，有15只在上半年成功取得翻倍收益，这些产品多为聚焦AI产业链的类型，全部基金上半年平均净值增长率达到了66%。7月以来，A股市场迎来了明显调整，基金前期收益出现了明显回撤。截至7月14日，46只基金年内平均收益率仍超过42%，其中长城半导体产业A为当前唯一一只年内收益翻倍的产品。

从仓位数据方面来看，已披露季报的主动权益基金整体维持在较高仓位水平上运行，股票仓位平均达到了88.81%。具体来看，长城半导体产业基金在二季度末的权益投资占基金资产净值比例高达94.78%，把仓位保持在高位；平安科技创新基金亦持续进行加仓，把股票仓位从一季度末的89.42%提升至二季度末的92.36%，从而使得布局力度得以进一步加码。

不过，在维持整体较高仓位水平以及坚守科技主线这一背景下，基金经理在调仓布局方面的思路已经显现出较为明显的结构性分化特征：其中部分产品坚定深耕于算力、半导体等高景气核心赛道；另有不少产品则对阶段涨幅过高的细分标的开展结构性减仓，同时均衡布局估值更具性价比的高端制造以及新材料等细分领域，从而优化组合持仓结构。

对已披露季报开展梳理工作后可以发现，人工智能产业链仍是二季度主动权益基金的最大公约数，其中多只基金明确表示，将进一步向AI方向集中进行配置。

融通先进制造基金的季报当中提到，基金经理借助行业比较的方法发现AI行业在市场空间以及增长速度方面明显领先于其他行业，因此在二季度把组合进一步向AI产业链集中，并且明显加大了对PCB上游、半导体、国内算力租赁以及AI电子元器件等领域的配置力度。基金经理认为，本轮AI产业浪潮无论是在持续时间还是在投资强度上都堪比第一次、第二次工业革命以及互联网革命，目前仅处于第四年的阶段，而过往任何一次大的产业周期均是十年以上的上行周期。

半导体全产业链已经成为了AI主线当中的核心配置方向。融通通鑫在二季度对个股持仓进行了较大调整，重点对半导体设备、晶圆制造以及材料等环节开展了布局工作，其核心逻辑在于看好AI需求拉动之下，半导体行业将会迎来至少2-3年的上行周期，而今年仅仅只是这一周期的第一年。

平安半导体领航精选同样把半导体设备以及材料链条作为主要进行配置工作的方向，认为这一赛道所具备的空间较大、国产替代可能性较高以及确定性较强等特点，因此在中长期有望迎来从1到N的突破。长城中小盘成长则重点对通信、电子、机械设备、建筑材料等科技以及制造板块开展了配置工作，把持仓集中于AI上下游企业当中。

“高低切换”下，国产算力成加仓重点

尽管AI主线所拥有的长期成长逻辑在市场当中达成了较高共识度，但赛道内部的调仓方向却已显现出明显分化特征，“高低切换”得以成为二季度的重要特征，而国产算力则成为了多数基金重点开展加仓工作的细分方向。

长城半导体产业明确表示，基于赔率的角度对部分涨幅过大的存储扩产相关设备材料开展了适当的减仓操作，同时对相对滞涨的国产算力标的进行了加仓。基金经理认为，存储已经步入了历史级别的景气周期，扩产相关的设备材料零部件有望持续受益；而从国产算力方面来看，随着海外大模型在Coding与Agent能力上实现了跨越式提升，国产大模型追赶对国产算力的拉动远未触及天花板，叠加国产卡在持续迭代过程中性价比得以凸显，市场化放量已经成为大势所趋。

同泰数字经济采取了海外算力链与国产算力链进行均衡布局的策略，二季度行情验证了国产算力链所具备的比较优势，基金继续看好其长期价值，后续将依据景气度与估值匹配度来动态调整持仓比例。

部分基金对科技板块的高估值以及交易拥挤度方面表达了警惕。金信精选成长指出，部分科技主题方向交易拥挤度过高、估值扩张过快，这更容易导致波动加剧以及回撤扩大，因此将适当淡化短期高景气因子，更加重视中长期产业逻辑，聚焦于卡位核心环节、技术壁垒深厚、深度绑定头部大厂且尚未被充分定价的高质量半导体硬科技，尤其看好高端设备、光刻机核心零部件、高价值耗材、高壁垒光芯片等国产替代方向。

红土创新新科技同样进行了提醒，指出科技板块在高预期之下往往会面临实际表现低于预期的风险，这种情况可能会导致行情出现大幅波动，因此后续将会把公司业绩兑现度作为核心锚点，综合估值与预期定价因素来进行风险收益评估工作。

高景气细分方向获青睐

除了算力以及半导体主线之外，二季度部分基金进一步对多个高景气细分方向开展了挖掘工作，AI电力、光互联、SOFC等方向得以进入机构视野。

融通产业趋势把持仓集中在了人工智能板块。基金经理对市场开展了观察工作后发现，coding以及agent等应用场景的数据调用量呈现指数级增长的态势，算力层面所出现的供不应求情况显著拉升了光模块以及PCB需求。随着网络架构的持续升级，光模块需求得以持续上调；在光入柜内之后NPO等新产品形态将会拉动光模块企业明后年业绩保持高速增长。PCB需求爆发也带动上游电子布、CCL等环节出现供不应求局面并且使得价格明显上涨。该基金判断，算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。

平安鑫安开展了差异化布局方向的挖掘工作，把AI电力确定为核心配置赛道。季报当中显示，二季度AI电力基本面得以持续超出预期，供需错配情况进一步加剧；海外多个超大型数据中心因为电网接入受到限制或者变压器交付出现延期而被迫推迟建设，科技巨头加速转向了表后微电网模式；同时海外订单向国内溢出的速度得以加快，国内燃气轮机整机以及核心零部件企业二季度密集获得了海外认证突破与意向订单。

在此基础上，该基金开展了前瞻性布局工作，选用了固体氧化物燃料电池（SOFC）这一全新增量环节，认为其能够作为数据中心旁边的“超级心脏”，借助化学反应把天然气化学能直接转化成为电能，从而使得能量综合效率可以达到80%以上，而当前国内产业正处于从0到1的商业化爆发前夕。

平安科技创新则把Agent视为AI产业最重要的需求放大器，认为其意义在于首次证明AI可以从回答问题的工具升级成为持续执行任务的数字员工。该基金判断，国产模型追赶将会改变全球AI价值链利润分布，从而加速中国AI应用生态成熟。

长城优化升级在二季度对能源板块开展了减持的操作，同时对小金属以及半导体材料等受益于人工智能发展的新材料品种进行了增持的工作，其中中材国际、三环集团、广钢气体、中巨芯、东方钽业等新晋成为基金前十大重仓股。

在展望三季度的时候，基金经理们整体对AI产业趋势保持乐观，但他们普遍强调了精选个股以及估值安全边际这两个方面。长城中小盘成长表示，三季度将对AI相关行业成长股开展深度挖掘工作，寻找卡位良好、壁垒较高且价值量较大的优秀上市公司，从而赚取产业趋势和企业成长所带来的收益。融通先进制造则表示，将继续积极拥抱AI产业大趋势，同时谨慎紧密跟踪行业景气度与细分环节供需格局的变化。

整体来看，随着二季报陆续开展披露工作，机构在AI主线方面所形成的共识依然得以维持，但内部结构的分化、对于估值与拥挤度的考量以及新赛道的拓展，正逐步成为基金经理进行调仓操作的核心关键词。后续随着更多头部基金公司完成季报的披露工作，机构在二季度所形成的完整投资图谱将会进一步得以清晰呈现。

来源：公募二季报大幕开启，AI最大公约数下显现持仓“高低切” | 财联社