随着6月30日这一关键日期的临近，全球AI算力金属领域将再度迎来行业格局的变化。

届时，美国232关税调查将公布最终结果。这种对铜的新关税预期已经引发了显著的市场波动，如果一旦正式实施，据高盛等金融机构预测，美国的采购方将触发新一轮的囤货行为。目前，美国COMEX交易所的铜库存已经攀升至超过65万吨的历史高位。与此同时，与AI算力产业关联更为紧密的锡、钽、铟等品种，其价格上涨的预期和线索也将进一步清晰化。

全球市场正逐步步入铜、锡等算力金属供应趋紧的阶段。从市场预期来看，AI下游领域的真实需求持续保持旺盛状态，基于这一供需格局判断，在可预见的未来时期内，相关金属价格仍有望维持在相对高位水平。

去年7月，特朗普政府曾公布了一项铜关税方案，最终只对铜半成品以及铜密集型衍生品征收了50%的关税。精炼铜意外地被给予了豁免，但是计划从2027年开始分阶段加征精炼铜关税，而这一决议的最终敲定时间点，恰好是今年的6月底。美国商务部必须在6月30日之前提交一份更新后的评估报告，并基于此最终决定是否实施精炼铜阶梯关税方案。

铜作为一种关键的算力金属，是算力基础设施领域内体量最大、最核心的上游品种。在过去一年中，美国的贸易商为开展套利操作，持续将伦敦金属交易所（LME）的库存以及全球其他地区的铜向美国纽约商品交易所（COMEX）仓库进行运输，这使得COMEX的铜库存自2025年2月约8万吨的水平，一路快速攀升，目前已达到65万吨以上的历史高位。COMEX铜价长期对LME维持溢价，其根本逻辑在于市场押注今年6月30日将最终落地实施的精炼铜关税政策。

根据伦敦金属交易所（LME）所公布的统计数据，在过去一周内，LME铜库存的整体去化趋势得以延续，其最新库存水平降至35.21万吨，这一数值已跌至近三个月以来的低点。与此形成对比的是，上周COMEX铜库存继续呈现增长态势，最新库存规模达到65.22万吨，再度刷新了历史最高纪录。业内人士对此分析指出，如果美国相关关税政策按计划如期实施，那么美国境内的铜价有可能因此进一步攀升；与此同时，在非美国地区，铜则可能因为部分供应流向美国市场而面临更为严峻的短缺局面。

围绕新关税的预期，已在全球范围内引发了连锁反应与波动。高盛在本月早些时候发布的一项报告中明确指出，如果华盛顿方面拟议的关税最终生效，那么2026年下半年铜价有可能飙升至每吨14000美元以上，进而引发美国买家掀起新一轮的囤货潮。

AI上游材料仍在高度景气中

在铜之外，锡、钽、铟等金属与AI算力产业也存在深度绑定。根据多家市场统计机构的数据显示，锡价自去年11月的约30万元/吨攀升至当前的约40万元/吨，半年时间内的累计涨幅达到了40%。同期，钽锭价格相较于去年年末的涨幅更是高达158%。铟价方面，从年初至6月中旬也录得了约60%的显著上涨。

随着“算力金属”需求的爆发，相关金属的需求逻辑已从传统的工业周期驱动模式，转变为由长期结构性增长所驱动，这促使整个产业链迎来了价值重估的契机。近期，包括锡、锗在内的小金属以及基本金属等概念延续了强势表现，其中像驰宏锌锗和云南锗业这样的个股更是创下了阶段性的新高。在ETF板块方面，追踪中证稀有金属主题指数的稀有金属ETF华夏（代码159053），其稀有金属含量达到58.74%，成为全市场最高水平；该基金的份额在一周内增长超过7000万份，实现了显著的增长。

兴业证券金属张启尧团队经过分析指出，自今年4月起，除了AI算力硬件持续在市场上凝聚共识之外，AI上游材料的价格上涨同样构成了资本市场中的一条关键线索。随着夏季高温天气的逐渐来临以及“金九银十”经济旺季的日益临近，7月至10月将迎来年内的第二个涨价窗口期，后续在宏观层面上，更多关于涨价的线索也有望进一步显现。

供给端正面临多重刚性约束，且这些约束正在进一步收紧。在国内，环保限产要求与矿产开采指标双双收紧。与此同时，自6月15日起正式生效的《矿产资源法实施条例》正式确立了包括稀土、锂在内的36种战略性矿产资源的法律地位，通过该条例，国家对矿产资源实施全链条管控并加大了对违法行为的惩处力度。这些政策层面的管控升级，共同强化了市场对于战略金属价值进行重估的预期。

鉴于AI上游材料已被世界各国相继纳入国家级战略性矿产资源目录，再结合AI产业链资本开支具备的高度确定性，这些上游材料当前仍保持高度景气状态。进入下半年，摩根资产管理投资总监杜猛在领航者机构策略会上指出，今年市场定价主要围绕产业景气度展开，而AI仍是全球科技产业中最具共识的赛道。因此，下半年的投资布局首先仍需聚焦于AI领域。

排版：罗晓霞

校对：刘星莹

来源：铜关税，重要时点临近！AI算力金属再迎变局 | 证券时报网