在6月24日当地时间举行的英伟达年度股东大会上，黄仁勋对公司的产品进行了高度评价，并描绘了AI基础设施扩张的蓝图。他回顾了公司的业绩，介绍了产品的优势，强调了AI资本支出的巨大空间，同时指出“有用的AI”已经到来，能够产生收入，算力即收入。此外，他还宣称下一个增长阶段将是物理AI。

在6月24日于当地时间召开的英伟达年度股东大会上，公司创始人兼首席执行官黄仁勋着重阐述了公司的技术优势与未来规划。他将英伟达的Blackwell芯片称为“推理之王”，强调Vera CPU是专为智能体场景所设计，并把CUDA生态系统定义为公司的核心护城河。基于这些产品优势，他系统性地勾勒了一幅关于AI基础设施持续扩张的详细蓝图。

随着市场关注的焦点从短期业绩表现，逐渐转向人工智能（AI）基础设施投资周期究竟能持续多久这一核心问题，黄仁勋试图向市场传递一个关键信息。他强调，AI领域的资本支出仍然具有巨大的增长空间，并指出“有用的AI”已经到来，其能够创造收入的能力已得到验证。在他看来，市场对于AI投资回报率的疑问“已有明确的答案”。这主要是因为随着智能体时代正式开启，本轮计算范式所引发的变革，将是六十年来规模最大的一次行业重置。

Vera CPU是智能体专属，CUDA是护城河

黄仁勋对英伟达的业绩情况进行了回顾。根据他的介绍，英伟达在2026财年实现了65%的营收增长，达到2160亿美元，经营现金流为1030亿美元，并向股东返还了410亿美元。在业务构成方面，数据中心收入增长了68%，达到1940亿美元；国际收入方面则增长了超过三倍，近40个国家和地区所代表的合计50万亿美元GDP，正在建设由英伟达基础设施所驱动的AI工厂。

在产品方面，黄仁勋对Blackwell、Vera CPU以及CUDA进行了重点介绍。他指出，Blackwell已经显著扩大了英伟达基础设施在不同客户群体中的覆盖范围，具体涵盖了超大规模云厂商、云服务商、AI实验室、工业企业以及主权客户等。模型开发商以及超大规模云厂商，都已经累计部署了数十万颗Blackwell GPU。此外，AI工厂建设目前仍在各主要行业领域中迅速扩张。

在谈及Vera Rubin平台时，黄仁勋将其称为英伟达发展历程中"最重要的产品发布之一"，同时把Vera CPU定义为用以打开全新市场的战略入口。黄仁勋阐述道，智能体AI已经改变了原有的计算模式，运行于GPU之上的大语言模型主要负责进行思考，而CPU则必须跟上其节奏。如果CPU成为性能瓶颈，那么GPU就会陷入闲置状态。在AI工厂的运营场景中，GPU闲置就意味着收入损失。

这正是Vera之所以重要的原因。Vera被定位为面向智能体的CPU，而Rubin则是负责进行思考的GPU。”黄仁勋指出，此前所有CPU都是基于人类需求所设计，并以核心为单位进行切片租用。然而，智能体对核心数量并无诉求，但对超低延迟响应却有着极致的要求。随着全球智能体数量增长至数十亿规模，这一全新的CPU市场正在开启。他还进一步透露，Vera Rubin已经全面投产，每一家主要模型开发商、公共云、AI云以及超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。

在英伟达的CUDA技术方面，黄仁勋将其界定为公司发展历程中最具战略意义的投资项目之一，同时把它定义为竞争对手难以跨越的核心竞争壁垒。

在涉及中国市场的业务板块中，黄仁勋指出，美国政府已经批准了向中国客户出口H200芯片的许可证，不过英伟达至今尚未就此获得相应的销售收入，并且对于该产品能否顺利进口至中国仍存在不确定性。与此同时，黄仁勋也并未对中国业务的规模前景给出明确预测。

"有用AI"时代已经到来，与此同时，关于AI投资回报率的疑问也已获得明确解答

为了协助股东更全面地理解英伟达的业务构成，黄仁勋将公司的业务体系划分为两大核心板块：数据中心业务与边缘计算业务。在数据中心这一板块中，英伟达的服务对象涵盖两个主要市场：超大规模数据中心，以及AI云、工业与企业市场。边缘计算板块则涵盖了个人电脑（PC）、工作站、游戏、AI基站、机器人以及汽车等多个应用领域。

需要注意的是，市场关注的焦点已经从短期业绩逐渐转向了AI基础设施投资周期究竟能持续多久这一核心问题；与此同时，黄仁勋也试图对AI资本支出尚处于起步阶段这一概念进行强调。

黄仁勋指出，在过去六十年间，计算机行业依次经历了从大型机到个人电脑、从互联网到云计算，再到移动互联网等一系列重大技术变革。而当前，人工智能（AI）正在驱动计算产业进行一次更为根本的范式重构。他阐述道，在传统的计算模式中，由人类编写软件，计算机则负责执行具体的指令；而在AI时代，计算机已经具备了理解自然语言与复杂指令、进行逻辑推理与决策、制定执行计划、自主调用各类工具，并最终完成实际工作任务的能力。

随着AI智能体的快速发展，AI智能体不仅具备了回答问题的能力，还能够对数据库进行访问、调用其他外部工具、编写代码，并能够持续执行任务直至最终完成设定目标。从本质上看，AI数据中心已经不再是传统意义上用于存储数据的场所，而是转变成为了“生产被称作Token的词元的工厂”。这些词元最终得以转化为代码、答案、设计方案、具体行动以及各类服务，并能够直接创造商业收入。

“真正具备实用价值的人工智能技术已经发展成熟，而且能够产生明确的经济效益。”黄仁勋对此强调道，“客户所投资的已不仅仅是独立的服务器硬件设施，而是在构建一种能够持续创造收入的智能计算工厂。”据此推论，计算能力等同于收入来源。当人工智能能够执行产生实际效用的任务时，生成的Token便具有了价值；而当Token能够带来利润时，市场对于计算算力的需求就会加速增长。人工智能投资回报率的疑问如今已有明确答案，各个行业都在争相部署智能体人工智能。

黄仁勋进一步指出，下一个主要的增长阶段将是物理人工智能，当前这一概念才刚刚开始发展。这意味着，随着技术的不断演进，人工智能将从数字世界逐步延伸至机器人出租车、人形机器人以及各类工业系统之中。这一过程将使得这些机器能够在真实的物理世界里实现感知、推理以及自主行动。

封面图片来源：英伟达-谭玉涵上传

来源：英伟达股东大会黄仁勋开启“自夸”模式 称AI投资回报率的问题“已有答案” | 每日经济新闻