作者：韦燕玲     出品：人形大讲堂

最近半年，具身智能赛道在一级市场热得发烫。

据相关机构整理，2026年上半年单笔大额融资全部流向包括具身智能在内的硬科技领域，其中具身智能赛道的智平方凭借单笔50亿元的B轮融资上榜。

从今年年初以来，整个具身智能赛道的融资热一直没停过。据不完全统计，2026年以来国内具身智能领域融资已超900亿元，资金正从整机向全产业链渗透。

单从这个月来说，7月刚刚行至中旬，具身智能一级市场已再度吸引近百亿规模的资金。

从7月6日，宇树科技科创板IPO注册正式生效之后的这十几天以来，包括逐际动力、灵巧智能、零差云控、新奇机器人、他山科技等产业链企业陆续宣布拿到数亿元的新融资。

透过这些数字背后，我们发现，比起讨论整个机器人赛道的泡沫有多少，更为紧迫的一个事实是，中尾部机器人公司可能要面临生死大洗牌的考验了。

因为，机器人赛道的热钱反复流向了同一批公司。

据公开信息不完全统计，2026年上半年，在具身智能赛道的27起代表性融资中，自变量机器人、智平方等数家公司多次上榜，其中不乏单笔超过10亿元级别的大额融资。

这意味着，这些受到资本青睐的行业头部玩家靠着源源不断的输血在前往量产的路上越走越快；而靠后的玩家，在靠“讲故事”拿钱的阶段就已经可能倒下。

PART 01

谁拿走了热钱？

先看整体规模。

据IT桔子统计的数据，2026年上半年国内具身智能领域，融资总额已突破900亿元，达到935亿元，较2025年上半年提升了5倍；融资事件数量达到322笔，同比增长137%。

但资金的分配并不均匀。

另据相关机构统计，2026年上半年，具身智能赛道披露具体规模的288起融资中，披露总额超460亿元，涉及226家企业。

其中，前5家企业吸走了约171亿元，占总融资额的37%；前20家企业合计融资金额超过总额的七成。而剩下200多家公司分享约385亿元，平均每家只有数千万元。

注：数据来源于IT桔子等

此外据不完全统计，上半年的27起代表性融资事件中，甚至有公司在这半年内多次获得了单笔超10亿元的大额融资。

而从轮次分布来看，上半年该赛道内的融资主要还是集中在B轮及之前，尤其仍集中在种子轮、天使轮以及Pre-A轮的早期阶段。

注：数据来源于IT桔子、企业官网等公开信息

占比近六成的早期投融资，说明投资人仍然能够为故事讲得好的部分企业买单。而这一部分企业则集中在为具身智能提供“大脑”的产业链上。

比如地瓜机器人，这家宣称要成为具身智能领域的“英伟达”的公司，在今年年4月，宣布完成了1.5亿美元（约合人民币）B2轮融资。

而在海外市场，也仍然如此，今年1月，美国具身智能公司Skild AI完成约14亿美元C轮融资，由软银领投，投后估值已超140亿美元。

这家公司打造的是一个“全具身大脑”，愿景是“这个大脑可以用在任何形态的机器人上，并能完成任何类型的任务”。

但回到具身智能的整机链条上，量产却成为投资人们越来越看重的因素。

这或许是热钱几乎只流向头部玩家的的一个重要原因。

PART 02

产业资本加码，投资逻辑正在改变

2026年被业界普遍视为具身智能量产元年。

能否跨过实验室的这道门槛，成为投资人是否对项目加注的一个关键。

过去投资人看人形机器人，关注的是技术演示——能不能后空翻、能不能走稳。而量产窗口开启之后，产线和订单将会是投资人关注的重点。

注：宇树机器人在表演后空翻

IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量近1.8万台，同比暴增508%，2026年预计突破5万台。

当产品交付量不断快速增长，资本的投资逻辑也在发生改变。

这种变化也能从投资方构成上看出来。2026年的大额融资背后，多次出现了宁德时代、京东、小米、美团、字节跳动等产业资本。

与追求财务回报的VC不同，产业资本带着场景、订单和供应链入场，本质是战略投资而非单纯的财务投资。

而不同的产业资本，其诉求也大不相同。

注：银河通用研发的重载人形机器人Galbot S1已正式进入宁德时代智慧产线

其中，美团、字节这些互联网巨头，瞄准的是拓展AI能力的边界，抢占下一代计算平台入口；宁德时代、TCL这些制造业巨头，则看中的是开拓第二增长曲线的同时，为产线的降本增效赋能。而另一个本身就与具身智能高度相通的汽车制造领域，也有上汽等一众车企在加码。

PART 03

中尾部公司的困境

当投资逻辑从“看demo”转向“看产线”，中尾部公司面临的困境是实打实的。

第一个问题就是前述的融资断层。

头部公司已经在拿B轮、C轮甚至Pre-IPO轮融资，但中尾部公司连Pre-A轮都越来越难拿到。对于现阶段基本靠外部融资输血才能生存下去这帮创业公司来说，熬不过这段融资窗口期，就意味着下牌桌。

第二个问题是人才虹吸。

具身智能的核心驱动力是AI算法，而非传统硬件制造。头部公司用高估值和持续的资金吸引顶尖AI研究员，中尾部公司在人才争夺上几乎没有竞争力。而没有顶尖算法人才，产品迭代速度会被拉开指数级的差距。

第三个问题是量产门槛。

量产需要产线投入、供应链整合和客户验证，这些都需要持续的资金支持。没有钱，中尾部公司连试产的资格都没有。而头部公司已经在推进批量交付。

据行业报道，部分企业已建成年产2000台以上的生产力型机器人半自动化产线，并实现了常态化批量交付。

因此，千寻智能创始人韩峰涛的那句话很可能将成为现实：“2026年的具身会非常像2023年的大模型，如果你拿不到很多钱，模型性能跑不到头部，就没有上牌桌的机会了。”

PART 04

洗牌之后

洗牌已经开始，但洗牌之后留下什么，也许可以从以下几个方向观察。

第一，IPO窗口开启不等于所有人都能上岸。

7月6日，宇树科技科创板IPO注册生效；7月14日逐际动力完成近2亿美元Pre-IPO轮融资、投后估值达150亿元。

但二级市场不会为所有独角兽买单这件事，早已有前车之鉴。从去年6月至今两度交表IPO，两度未通过聆讯的斯坦德机器人，现在已经在资金链断裂的边缘。

值得注意的是，斯坦德机器人还是有小米、蔚来资本、华为哈勃等知名产业资本背书， D 轮融资中估值达到‌21 亿元‌的前明星具身智能公司。

图片来源：斯坦德机器人官网

也许2026年下半年可能会看到一种分化——少数公司成功上市，更多公司在一级市场估值回调甚至融资失败。

第二，上游核心零部件可能是更确定的赢家。除了前述备受资本青睐的“大脑派”企业，7月以来，千觉机器人（触觉传感器）、新奇机器人（关节模组）、零差云控（机器人关节）等上游企业接连获得融资。本体制造环节越来越卷，上游核心零部件反而拥有更确定的增长曲线。

第三，故事不可能永远讲下去。谁能更快进入真实落地场景，谁才能在下一轮的竞争中站稳脚跟。

所以，2026年上半年的具身智能，在融资层面确实经历了一轮答爆发。但这场爆发并不意味着所有参与者都能受益。恰恰相反，资金流向的集中正在加速整个行业的洗牌。

接下来的具身智能赛道上，比量产更先到来的，可能正是一场残酷，但却一定会来的淘汰赛。